“มาร์จิ้นลดกดดันกำไรไตรมาส 3/68 “

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)อัพเดตหุ้นกลุ่มธนาคาร เราคาดว่ากำไรรวมของธนาคารเจ็ดแห่งที่เราศึกษาอยู่จะลดลงมากเพราะถูกกดดันจากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ( NIM) เราคาดว่า NIM จะลดลง 10bps QoQ และ 30bps YoY ใน 3Q68 และ จะลดลงประมาณ 40bps ในงวด 9M68F เนื่องจากสินเชื่อหดตัวลง 1% QoQ และ 2% YoY กดดันให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ( NII) ลดลง 3% QoQ และ 10% YoY ใน 3Q68 และ ลดลง 8% ในงวด 9M68F เมื่อพิจารณาเป็นรายธนคาร เราคาดว่ากำไรของ KBANK และ KTB จะลดลงแรงกว่าของธนาคารอื่นๆ เพราะสินเชื่อลดลง และ NIM ถูกกดดันหนักกว่าธนาคารอื่น ๆ

นอกจากจะลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลงตามดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงแล้ว ธนาคารทุกแห่งยังเพิ่มสถานะลงทุนในตราสารหนี้ถึง +10% QTD การเพิ่มสถานะลงทุนในตราสารหนี้จะทำให้มีกำไรจากการลงทุนแบบ MTM เพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยชดเชย NII ที่ลดลงจากการที่ NIM ถูกกดดัน เราจึงใช้สมมติฐานว่ากำไร FVTPL จะยังสูงใน 3Q68F โดยประมาณการกำไร FVTPL จากการลงทุนของเราไม่รวมกำไร MTM จาก THAI ของ KTB และ BBL

การขยายโครงการคุณสู้เราช่วยน่าจะทำให้ธนาคารสามารถนำหนี้ค้างชำระในกลุ่มสินเชื่อรายย่อยมาเข้าโครงการได้ ซึ่งจะช่วยให้ธนาคารสามารถคงระดับ ต้นทุนความเสี่ยงสินเชื่อ(credit cost )เอาไว้ได้ อย่างไรก็ตามเราใช้สมมติฐานว่า credit cost ของ KTB, BBL และ TTB จะลดลงตามที่ธนาคารส่งสัญญาณก่อนหน้านี้  KTB เราคาดว่า credit cost จะลดลงเป็น 113bps (จาก 122bps ใน 2Q68 และ 129bps ใน 3Q67) และ 119bps ในงวด 9M68F (จาก 125bps ใน 3Q67)  BBL เราคาดว่า credit cost จะลดลงเป็น 134bps (จาก 158bps ใน 2Q68 และ 124bps ใน 3Q67) และ 142bps ในงวด 9M68 (จาก 134bps ใน 3Q67) แต่เรายังคง credit cost ของ KBANK และ SCB เอาไว้เท่าเดิม

ถึงแม้ว่าดอกเบี้ยขาลงจะกดดันการเติบโตของรายได้ธนาคารในปี 2568F-2569F แต่เราคิดว่าธนาคารต่าง ๆ กำลังยกเครื่องโครงสร้างต้นทุนการดำเนินงานใหม่ เรามองว่า KBANK มีโอกาสที่จะลดต้นทุนลงเพื่อดึงให้สัดส่วน C/I ลดลงได้มากที่สุดในปี 2569Fจะทำให้ธนาคารสามารถบริการจัดการอัตรากำไร และ จ่ายปันผลได้สูงขึ้น เรายังคงชอบ KTB ในแง่ของ credit cost ที่ลดลงเพราะโครงสร้างสินเชื่อค่อนไปทางกลุ่มสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำ

ปัจจัยเสี่ยงจากNPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)