บล.บัวหลวง วิเคราะห์หุ้น เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ (KCE) โดยระบุว่า อุปสงค์ของ PCB ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งโดยหลักมาจากลูกค้ากลุ่มรถยนต์ อย่างไรก็ตาม รายได้ของ KCE ปรับขึ้นแค่เพียงเล็กน้อยเนื่องมาจากข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต (อัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 97-98%) เราประเมินว่ารายได้จะอยู่ที่2.8 พันล้านบาท เพิ่ม 2% QoQ และ 25% YoY อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเนื่องจากประสิทธิภาพการดำเนินการผลิตของ KCET ที่ปรับตัวดีขึ้น
เราคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นจะทำสถิติสูงสุดที่ 31.6%เทียบกับ 24.9% ในไตรมาส 2/56 และ 31.5% ในไตรมาส 1/57 ด้านสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 15.1% เนื่องจากมีตัดจำหน่ายสินทรัพย์ (ราว 20 ล้านบาท) ลงในค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และคาดมีการรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาสนี้ราว 30 ล้านบาท
เฟสแรกของโรงงานแห่งใหม่ที่ลาดกระบัง (ซึ่งมีกำลังการผลิต 700,000 ตารางฟุตต่อเดือน คิดเป็น 34% ของกำลังการผลิตกลุ่ม) จะเริ่มดำเนินการผลิตในวันที่ 9 ต.ค. แม้อัตราการใช้กำลังการผลิตจะอยู่เพียง 26% ในตอนเริ่มต้น (ถึงจุดคุ้มทุนที่ราว 60%) แต่ผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมจะเท่ากับ 1% เท่านั้น KCE
เราปรับประมาณการกำไรหลักของปี 2557 และ 2558 ขึ้น 7% และ 10% ตามลำดับ เนื่องจากเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นตั้งแต่ไตรมาส 2-4/2557 จะปรับตัวสูงขึ้น (เพิ่มขึ้น 0.9% สำหรับปี 2557 ไปที่ 31.3% และ 1.5% สำหรับปี 2558 ไปที่ 30.9%)
ถึงแม้ว่าเราคาดอัตราการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในเดือนส.ค.จะอยู่ที่ 0.6 บาทต่อหุ้น และจะมีการเบิกเงินกู้จำนวนมากที่ 1.5 พันล้านบาท (ภายใต้สมมุติฐานของเรา) สำหรับเฟสแรกของโรงงานใหม่ แต่ฐานะทางการเงินของ KCE จะยังคงแข็งแกร่ง อัตราส่วนหนี้สินที่มีดอกเบี้ยต่อทุนจะอยู่ที่ 0.8 เท่า ณ สิ้นเดือนมี.ค. 2557 และคาดเพิ่มขึ้นเป็น 1 เท่า ณ สิ้นเดือนกันยายน 2557 หากมีการแปลง KCE-W2 และ ESOP-W4 โดยบริษัทจะมีเงินทุนเพิ่มเติมจากการแปลงวอร์แรนต์ราว 380 ล้านบาท นอกจากนี้ ผู้บริหารยังคาดการณ์ว่าจะได้รับเงินชดเชยประกันจำนวนมากในไตรมาส 3/57
คำแนะนำพื้นฐาน : ซื้อ เป้าหมายพื้นฐาน : 45.50 บาท
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี