บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) โกลเบล็กวิเคราะห์หุ้นบมจ.ไทยออยล์ (TOP) เราคาดว่า TOP จะรายงานกำไรสุทธิ 2q57 ออกมาประมาณ 2,000 ล้านบาท ดีขึ้นจาก 2q56 ที่ขาดทุนสุทธิ 1,500 ล้านบาท แต่ลดลง 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ผ่านมา ผลประกอบการที่คาดว่าจะพลิกมีกำไรเมื่อเทียบกับ YoY เป็นเพราะใน 2Q56 TOP มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและขาดทุนสต๊อกน้ำมันดิบรวมกว่า 3,600 ล้านบาท ซึ่งตรงข้ามกับไตรมาสนี้ที่คาดว่าจะมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบและ FX Gain รวมกันประมาณ 1,000 ล้านบาท
ส่วนกำไรสุทธิที่คาดว่าจะลดลง QoQ เป็นผลจาก 1)บริษัทมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นเป็นเวลา 15 วัน ส่งผลให้ Utilization Rate ของโรงกลั่นลดลงจาก 105% ใน 1q57 เหลือเพียง 94% และ 2)ธุรกิจปิโตรสายอะโรเมติกซ์ยังมีผลการดำเนินงานขาดทุนเพราะส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ทั้ง PX และ BZ ยังหดตัวอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิไม่ได้ลดลงมากนักเนื่องจากบริษัทยังมีแรงหนุนจากค่าการกลั่นที่ยังทรงตัวในระดับสูงที่ 4.5$/bbl ลดลงเล็กน้อยจาก 5.1$/bbl ใน 1q57 อีกทั้งยังมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบ Hedging Gain และ FX gain รวมกันกว่า 1,500 ล้านบาท
เรามีมุมมองที่เป็นลบต่อผลประกอบการใน 3Q57 โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะปรับลดลงต่อเนื่องเมื่อเทียบ QoQ โดยมีสาเหตุสำคัญคือ 1)ค่าการกลั่นมีแนวโน้มหดตัวจากภาวะตลาดที่ Over supply อันเป็นผลจากการส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปที่สูงขึ้นของสหรัฐ จีน ประกอบกับบรรดาโรงกลั่นที่หยุดซ่อมกลับมาทำการตามปกติ 2)ปริมาณการกลั่นยังลดลงซึ่งเป็นผลจากแผนหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นที่ต่อเนื่องมาจาก 2q57 โดย 3q57 บริษัทมีแผนหยุดซ่อมบำรุงอีก 40 วัน เพิ่มขึ้นจาก 2q57 ที่หยุดซ่อมเพียง 15 วัน
แม้แนวโน้มกำไรสุทธิครึ่งปีแรกจะออกมาดีโดยคิดเป็น 52% ของประมาณการทั้งปี แต่ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะหดตัวลงใน 3Q57 จากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นเป็นเวลา 40 วัน ประกอบกับยังมีแรงกดดันจากค่าการกลั่นที่มีแนวโน้มลดลง ดังนั้นในส่วนของประมาณการทั้งปีเราจึงคงประมาณการตามเดิมที่ 8,656 ล้านบาท ลดลง 17%yoy (สมมุติฐานค่าการกลั่นที่ 4.6$/bbl Utilization rate ที่ 93%)
คงคำแนะนำ “ถือ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 2557 ที่ 54 บาท
ที่มา : บล.โกลเบล็ก
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี