บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัทพีทีที โกลบอล เคมิคอลหรือPTTGC เราคิดว่าการที่ราคาหุ้นของPTTGC underperformในช่วงที่ผ่านมานั้นไม่สมเหตุสมผล เนื่องจาก1) กำไรมีแนวโน้มแตะจุดต่ำสุดในไตรมาส 1/57, 2) เราคาดกำไรเติบโตต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 3/57, 3) ตลาดผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ได้เข้าสู่วัฏจักรขาขึ้น และ 4) ส่วนต่างราคา PX จะพลิกฟื้นกลับมาในครึ่งหลังของปี 2557 เราคิดว่าตลาดกังวลมากเกินไปต่อราคา PX ที่อ่อนตัวลงและความเป็นได้ที่จะเกิดการควบรวมกิจการในกลุ่ม PTT อีกครั้งหากมีการควบรวมกิจการกับ IRPC ก็น่าจะเกิดขึ้นหลังปี 2558 และการควบรวมกิจการจะต้องเป็นการเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัท โดยมูลค่าหุ้นปัจจุบันยังถูก
คาดผลกำไรไตรมาส 1/57 แตะจุดต่ำสุดของปีโดยเราคาดไว้ที่ 6,562 ล้านบาท ลดลง 46% YoY และ 12% QoQ และกำไรหลักที่ 6,315 ล้านบาท ลดลง 40% YoY แต่สูงขึ้น 12% QoQ คาดกำไรหลักลดลง YoY เนื่องจาก 1) ค่าการกลั่นตลาดปรับตัวลดลง, 2) ส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ลดลง, 3) ส่วนต่างราคา MEG ลดลง และ 4) ปริมาณขายโอเลฟินส์ลดลง เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงโรงงานหลายแห่งในระหว่างไตรมาสคาดกำไรสุทธิลดลง YoY เนื่องจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรจากตราสารอนุพันธ์ลดลง
ปัจจัยหลักที่หนุนประมาณการกำไรหลักเติบโตสูงขึ้น QoQ ได้แก่ ค่าการกลั่นตลาดที่สูงขึ้น, ส่วนต่างราคาโอเลฟินส์และส่วนต่างราคาเบนซีนที่เพิ่มสูงขึ้น เราคาดว่าบริษัทจะบันทึกกำไรจากสต๊อกน้ำมันในไตรมาส 1/57 เทียบกับขาดทุนในไตรมาส 4/56 ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่จะทำให้กำไรสุทธิลดลง QoQ
คาดกำไรเติบโต YoY และ QoQ หนุนโดยปริมาณขายโอเลฟินส์เพิ่มสูงขึ้น, ส่วนต่างราคาโอเลฟินส์สูงขึ้น และส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ปรับตัวดีขึ้น โดยปริมาณขายโอเลฟินส์ที่เพิ่มสูงขึ้น (เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงโรงงานเพียงเล็กน้อยและวัตถุดิบก๊าซที่เพิ่มสูงขึ้นจากโรงแยกก๊าซโรงที่ 5 ของ PTT) จะหนุนการเติบโตกำไรหลักไตรมาส 2/57 ในขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่เพิ่มสูงขึ้นตามฤดูกาลจะเป็นปัจจัยสำคัญของการเติบโตของกำไรไตรมาส 3/57 ส่วนต่างราคา HDPE ตั้งแต่ไตรมาส 2/57 จนถึงปัจจุบัน ปรับตัวสูงขึ้น 21% YoY และ 2% QoQ เป็น 633 เหรียญต่อตัน ในทางตรงกันข้าม ส่วนต่าง PX ลดลง 56% YoY และ 25% QoQ เป็น 290 เหรียญต่อตันในช่วงเวลาเดียวกัน
เนื่องจากปีนี้เป็นปีที่โอเลฟินส์เข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นและคาดราคาHDPE จะสูงขึ้น YoY ในปี 2557 โดยเราคาดราคาหุ้นของ PTTGC จะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง หนุนโดยความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งระหว่างราคาหุ้นและราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ปลายน้ำ (85 % สำหรับ HDPE, 77% สำหรับ LLDPE และ 76% สำหรับ LDPE) โดยให้สังเกตว่า 60% ของกำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมราคาปี 2556 ของบริษัทมาจากธุรกิจโอเลฟินส์ ขณะที่ 21% มาจากธุรกิจอะโรเมติกส์, 11% มาจากโรงกลั่น, และอีก 8% มาจากธุรกิจอื่นๆ
ที่มา..บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี