บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัทปูนซิเมนต์ไทย หรือ SCC จากการที่SCC ลงนามในบันทึกความเข้าใจ (MOU) กับ Nippon Paper Industries (NPI) เพื่อการร่วมทุนเพื่อการสร้างความได้เปรียบทางการแข็งขันในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับเยื่อกระดาษและกระดาษพิมพ์เขียน (Fibrous Chain) ของบริษัท NPI จะถือหุ้น 30% ในธุรกิจเยื่อกระดาษและกระดาษพิมพ์เขียนผ่านการเพิ่มทุน โดยกระบวนการนี้คาดว่าจะได้ข้อสรุปในไตรมาส 2/57 ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับข้อกำหนดและเงื่อนไขในการร่วมทุน

                ปัจจุบันSCC และ NPI มีการร่วมทุนในสัดส่วน 45:55 ในการผลิตกระดาษ Machine Glazed ด้วยกำลังการผลิต 43,000 ตันต่อปี โรงงานคาดว่าจะเริ่มดำเนินงานในกลางปี 2557

เดินหน้าต่อเนื่อง

                การเป็นหุ้นส่วนกับ NPI จะทำให้ธุรกิจเยื่อกระดาษของ SCC สามารถเดินหน้าต่อไปได้

 ในระยะสั้น-กลาง ผลกระทบต่อกำไรของ SCC จะมีเพียงเล็กน้อยเท่านั้น เนื่องจากรายได้และกำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมของธุรกิจเยื่อกระดาษนั้นคิดเป็นเพียง 4% ของบริษัทในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 เท่านั้น หลังจากเพิ่มทุนสำเร็จและ NPI มาเป็นผู้ร่วมทุนในธุรกิจเยื่อกระดาษ dilution ที่เกิดขึ้นจะทำให้กำไรของ SCC ลงประมาณ 1% แต่ในระยะกลาง-ยาวผลประโยชน์ร่วมจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต การพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่และการรวมโครงข่ายการขายและการตลาดจะสร้างผลประโยชน์ให้กับบริษัทมากกว่าผลกระทบจาก dilution                        

 เราชอบหุ้น SCC เนื่องจากบริษัทได้เดินหน้าอย่างต่อเนื่องเพื่อที่จะสร้างรูปแบบการเติบโตอย่างมั่นคง แม้ว่าในขณะนี้สายธุรกิจเยื่อและกระดาษจะประสบปัญหา แต่ผู้บริหารกำลังอยู่ในขั้นตอนการเปลี่ยนจากธุรกิจที่ชะลอตัวลงเป็นธุรกิจที่มีมูลค่าเพิ่ม นอกจากนี้มูลค่าปัจจุบันของหุ้นอยู่ในระดับที่น่าสนใจ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 ที่ 500 บาท

ที่มา : บล.บัวหลวง