หุ้นเด่น : 20 ตุลาคม 2569

‘3Q26 คาดกำไรดีขึ้น’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด คาด บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์ (NER) 3Q26 กำไรสุทธิ 510 ล้านบาท +56% y-y +17% q-q ตามราคายางที่เร่งตัวขึ้น : เราคาดการดำเนินงาน 3Q26 ฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q ได้อานิสงส์จากราคายางเร่งตัวขึ้น คาดยอดขายอยู่ที่ 8,103 ล้านบาท +21% y-y ภายใต้ปริมาณขาย 109,500 ตัน -3% ราคาขายเฉลี่ย 74 บาท/กิโลกรัม +23% y-y หากเทียบ q-q ยอดขาย +13% q-q ภายใต้ปริมาณขาย +1% q-q ราคาขายเฉลี่ย +13% q-q

คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 10.1% ดีขึ้นจาก 8.9% y-y ตามราคาขายเพิ่มขึ้น แต่ทรงตัว q-q แม้จะได้ผลบวกจากราคาขายเพิ่มขึ้นแต่ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นเช่นกัน ค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดเพิ่มขึ้น 11% y-y จากสัดส่วนยอดขายส่งออกเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ค่ากองทุนสงเคราะห์ยางเพิ่มขึ้นตามการส่งออกเพิ่มขึ้น รวมถึงค่าระวางเรือที่เพิ่มขึ้น และคาดดอกเบี้ยจ่ายลดลง 5% y-y ตามเงินกู้ที่ครบกำหนดไปก่อนหน้า 

มีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้น : แนวโน้ม 4Q26 คาดปริมาณขายจะเพิ่มขึ้นตามปริมาณยางที่เพิ่มขึ้นหลังสิ้นสุดฤดูปิดกรีด แต่ราคาขายปรับขึ้นไม่มากเนื่องจากเป็นการรับคำสั่งซื้อตั้งแต่ช่วง 3Q ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามจากแนวโน้มการดำเนินงานงวด 9 เดือนคิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปีที่ประเมินไว้ ประกอบกับแนวโน้ม 4Q26 อาจไม่อ่อนลงมาก ทำให้เรามีโอกาสปรับประมาณการขึ้นหลังการดำเนินงานประกาศมา เรายังคงประมาณการเดิมไว้ คาดปริมาณขายปี 2026 อยู่ที่ 438,849 ตัน ลดลง 8% y-y แต่ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4% y-y ที่ 66 บาทต่อกิโลกรัมส่งผลให้ยอดขายอยู่ที่ 28,998 ล้านบาท -4% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 10% คาดกำไรปกติ 1,645 ล้านบาท +1% y-y และคาดกำไรสุทธิ 1,695 -10% y-y เนื่องจากปีก่อนมีรายการพิเศษจากไฟไหม้เข้ามา

แนวโน้มกำไรยังดีต่อ

“เราคาดแนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อตามราคายางที่เร่งตัวขึ้น ซึ่งยังส่งผลบวกต่อไปถึงปี 2027 ขณะที่แนวโน้มการดำเนินงาน 3Q26 คาดยังโตได้ทั้ง y-y และ q-q กลยุทธ์การลงทุน ยังแนะนำซื้อเก็งกำไรตามรอบการปรับขึ้นของราคายาง และติดตามการประกาศใช้ยาง EUDR และสถานการณ์เอลนีโญ ส่วน Valuation ไม่แพงราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E26E เพียง 4.4x yield 8%”       

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์