21 ตุลาคม 2569

หุ้นเด่น : 21 ตุลาคม 2569

21 ตุลาคม 2569 เวลา 02:02 น.

‘3Q69F โมเมนตัมกำไรแข็งแกร่ง’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ บมจ.เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป(MAJOR) การดำเนินงานโดยรวมดี ผลักดันให้กำไรเติบโตเด่นทั้ง YoY และ QoQ : เราคาดว่า MAJOR จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q69F แข็งแกร่งที่ 247 ล้านบาท (+95% YoY และ +240% QoQ) การเติบโตโดดเด่น มีปัจจัยหนุนหลักจากผลงานของทั้งภาพยนตร์ทั้งฮอลลีวูดและภาพยนตร์ไทยดีขึ้น ส่งผลให้ยอดขายตั๋วภาพยนตร์ ยอดขายเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยวเพิ่มขึ้น ทั้งนี้คาดกำไร 9M69F ที่ 395 ล้านบาท (+39% YoY) คิดเป็น 62% ของประมาณการกำไรปี 2569F ของเรา

รายได้จากโรงภาพยนตร์และ margin ขยายตัวดี ส่งเสริมผลประกอบการ 3Q69F : เราคาดรายได้ 3Q69F ของ MAJOR จะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+12% YoY และ +44% QoQ) หนุนจากรายได้ธุรกิจโรงภาพยนตร์ (55% ของรายได้รวม) ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยที่คาดรายได้ธุรกิจโรงภาพยนตร์ (รายได้จากการจำหน่ายตั๋วกับยอดขายเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยว) จะเพิ่มขึ้น 12% YoY และ 59% QoQ ตามลำดับ จากมีจำนวนผู้เข้าชมภาพยนตร์หนาแน่นขึ้น และราคาขายตั๋วเฉลี่ยสูงขึ้นด้วย

แต่อย่างไรก็ตามรายได้โฆษณาคาดว่าจะยังซบเซา (+เพียง 1% YoY แต่ -7% QoQ) จากยอดใช้จ่ายซื้อโฆษณาถูกเลื่อนออกไปเป็น 4Q69F ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) เราคาดจะดีขึ้น 0.7ppts YoY และ 4.0ppts QoQ อยู่ที่ 36.4% หลักๆ จาก margin ธุรกิจเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยวที่สูงขึ้น รวมถึงการประหยัดต่อขนาด (economies of scale) ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A-to-sales คาดจะลดลงที่ 24.5% (-4.3ppts YoY และ 3.9ppts QoQ) ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมต้นทุนดีต่อเนื่อง

คาดโมเมนตัมกำไร 4Q69F จะเติบโตต่อเนื่อง : เราคาดว่าโมเมนตัมกำไร 4Q69F จะเติบโตต่อเนื่องจากโปรแกรมภาพยนตร์ที่รอฉายแข็งแกร่งขึ้น (Figure 4) และรายได้โฆษณาฟื้นตัว ซึ่งจะดันให้กำไรเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ขณะนี้เราคงประมาณการกำไรปี 2569F ไว้ที่ 635 ล้านบาท (+1% YoY) และปี 2570F ที่ 667 ล้านบาท (+5% YoY) หนุนจากรายได้ธุรกิจโรงภาพยนตร์เติบโตดีและรายได้โฆษณาฟื้นตัวดีด้วย

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” MAJOR โดยคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570F ที่ 8.40 บาท อิงจาก PER ที่ 10x (-1.0 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีต) มองไปในอนาคต เราคาดกำไร 4Q69F และปี 2570F ของ MAJOR จะยังคงแข็งแกร่งจากโปรแกรมภาพยนตร์รอฉายที่แข็งแกร่งขึ้น และการบริหารจัดการต้นทุนดีต่อเนื่อง

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)

ข่าวที่เกี่ยวข้อง