หุ้นเด่น : 8 กันยายน 2569
‘ยอดขายแข็งแกร่งหนุนกำไร’
บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท (NEO) โมเมนตัมยอดขายที่แข็งแกร่งจะหนุนกำไร 3Q69F
เราคาดยอดขาย 3Q69F ของ NEO เบื้องต้นว่าจะยังคงเติบโตที่เลขสองหลัก หลังจากยอดขายช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม เติบโตโดดเด่นกว่า 20% และเพิ่มขึ้น 18% YoY ใน 2Q69 การเติบโตนี้ยังคงได้แรงหนุนจากโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” ของภาครัฐ ซึ่งเป็นมาตรการรัฐร่วมจ่ายที่ช่วยกระตุ้นยอดขายในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ รวมถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ (NPD) และการนำสินค้าเดิมกลับมาวางจำหน่ายอีกครั้ง นอกจากนี้การปรับราคาสินค้าบางรายการขึ้น 4-5% (เริ่มตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2569) จะช่วยผลักดันรายได้ให้เติบโตได้อีกด้วย มองต่อไป เราคาดว่าโมเมนตัมยอดขาย 4Q69F จะยังแข็งแกร่งต่อเนื่องจากผลการดำเนินงานของแบรนด์ที่แข็งแกร่ง ความสำเร็จของ NPD และการนำสินค้าเดิมกลับมาวางจำหน่ายอีกครั้ง บวกกับอุปสงค์แข็งแกร่งขึ้นตามฤดูกาลช่วง high season
การที่ราคา CPKO ในเดือนสิงหาคม 2569 ลดลง 7% MoM อยู่ที่ US$2,264/mt. ช่วยลดแรงกดดันจากราคาที่ก่อนหน้านี้ยังสูงอยู่จากอุปสงค์จากผู้นำเข้ารายใหญ่ที่อ่อนตัวลง และผลผลิตตามฤดูกาลที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าปริมาณการส่งออก ขณะที่ราคาเฉลี่ยช่วง 3QTD ลดลง 3% QoQ อยู่ที่ US$2,323/mt. ด้านราคาต้นทุนสารลดแรงตึงผิว (surfactant cost) และบรรจุภัณฑ์ยังคงมีแนวโน้มลดลงเข้าใกล้ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เมื่อรวมกับการบริหารต้นทุนวัตถุดิบที่เข้มงวดมากขึ้นกับต้นทุนวัตถุดิบที่ผ่อนคลายลงก็น่าจะช่วยลดแรงกดดันต่อ margin ขณะที่เราคาดว่า gross margin ใน 3Q69F จะดีขึ้นอยู่ที่ราว 38-39% จาก 37.0% ใน 3Q68 และ 38.4% ใน 2Q69
เราคงประมาณการกำไรปี 2569Fที่ 648 ล้านบาท (+15% YoY) และปี 2570F ที่ 729 ล้านบาท (+13% YoY) จากรายได้เติบโตต่อเนื่องและ margin ฟื้นตัวดี ในเบื้องต้นเราคาดว่ากำไร 3Q69F ของ NEO จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากโมเมนตัมยอดขายที่ยังแข็งแกร่งและ margin ฟื้นตัวเพิ่มเติม ดังนั้นยอดขายที่แข็งแกร่งและต้นทุนวัตถุดิบที่ถูกกดดันน้อยลงจะช่วยเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ของเราให้ชัดเจน
Valuation & action
เรายังคงมอง NEO เชิงบวกจาก i) โมเมนตัมยอดขายแข็งแกร่ง ii) ต้นทุนวัตถุดิบที่ผ่อนคลายลง และ iii) margin ดีขึ้น ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” NEO ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570F ที่ 26.70 บาทต่อหุ้น อิงจาก PE ที่ 11x (-0.5 S.D.) เช่นเดิม
ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
