หุ้นเด่น 19 ตุลาคม 2569
‘มองโทนบวก คาดกำไรโต y-y’
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด คาด บมจ.กรุงเทพดุสิตเวชการ (BDMS) 3Q26 โต q-q และ y-y : เราคาดกำไรสุทธิ เท่ากับ 5,083 ล้านบาท เติบโต 56.5% q-q และ 17.7% y-y โดยคาดรายได้รักษาพยาบาล อยู่ที่ 29,299 ล้านบาท (+13.1% q-q, +7.1% y-y) หนุนจาก 1.ผู้ป่วยต่างชาติ : คาดรายได้โต y-y จากโมเมนตัมเดือนกรกฎาคม 2026 +single digit y-y นำโดย บังคลาเทศ +56.0% y-y เมียนมา +21 .0% y-y USA +19.0% y-y 2.ผู้ป่วยคนไทย : คาดปรับตัวดีขึ้น จากการรักษาโรคซับซ้อน หนุนค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อคน (Billing per Head) ประกอบกับโรคที่เจ็บป่วยเล็กน้อย (Simple Disease) จากปัจจัยฤดูกาล
สำหรับ EBITDA Margin คาดอยู่ที่ 25.1% ใกล้เคียง 3Q25 จากรายได้หลักที่เติบโต ประกอบกับความสามารถในการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้เหตุการณ์น้ำท่วมในพื้นที่กรุงเทพฯช่วงปลายเดือนกันยายน ที่ผ่านมา คาดรับผลกระทบระยะสั้น จากปัจจัยกดดันด้านการเดินทาง ส่งผลให้ผู้ป่วยเลื่อนการรักษาออกไป โดยบริษัทเผยว่าในเดือนตุลาคมเริ่มเห็นสัญญาณการกลับเข้ามารักษา
กำไรปี 2026 คาดโต y-y : คาดกำไรปี 2026 เท่ากับ 16,226 ล้านบาท เติบโต 2.4% y-y สอดคล้องประมาณการรายได้ของบริษัท ที่ 2-4% y-y จากรายได้รักษาพยาบาล เท่ากับ 110,786 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.0% y-y รับปัจจัยหนุนจากการเข้าสู่ฤดูฝนใน 3Q26 ซึ่งเป็นช่วงที่รายได้ผู้ป่วยมักเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับการระบาดของไข้หวัดใหญ่ เป็นปัจจัยหนุนรายได้เพิ่มขึ้น ทั้งนี้คาดรายได้ผู้ป่วยคนไทยและต่างชาติโมเมนตัมเป็นบวก
สำหรับ EBITDA Margin เราคาดลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 23.7% จาก 24.1% ในปีก่อน จากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากค่ายาและเวชภัณฑ์ในช่วงครึ่งปีแรก
คงมุมมองเชิงบวก
“หลังจาก Preview เราคงมุมมองเชิงบวก จากรายได้ 3Q26 คาดโตทั้ง q-q และ y-y ตามแนวโน้มรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเดือนกรกฎาคม 2026 ที่เป็นไปในทิศทางบวก นำโดย บังคลาเทศ เมียนมา และ USA นอกจากนี้คาดรายได้ผู้ป่วยคนไทยปรับตัวดีขั้น จากการรักษาโรคซับซ้อน สำหรับ Valuation ปี 2026E ซื้อขายที่ P/E 19.2x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 30.0x สะท้อน Valuation ที่ยังน่าสนใจ”
ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์
