บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.อสมท หรือMCOT เราปรับลดคำแนะนำหุ้น MCOT จาก ถือ เป็น ขาย เนื่องจากส่วนแบ่งกลุ่มผู้ชมของบริษัทที่ยังคงอ่อนแอและเรตติ้งรายการที่ยังคงลดลงต่อเนื่อง การปรับลดความคาดหวังต่อรายได้และกำไรสุทธิในช่วงปี 2557-2558 เนื่องการรวมงบของแพลตฟอร์มใบอนุญาตทีวีดิจิตัลเข้ามาในประมาณการของเรา รวมถึงมูลค่าหุ้น ณ ปัจจุบันที่แพงมากที่อัตราส่วนกำไรสุทธิต่อหุ้น( PER )ในปี 2557 ที่ 24 เท่าและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลไม่โดดเด่นเพียงแค่ 4% ในปี 2557 การเกิดของแพล็ตฟอร์มทีวีดิจิตัลจะส่งผลให้มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิของ MCOT ลดลง 7 บาทต่อหุ้น เราคาดว่าผลการดำเนินงานยังคงชะลอตัวต่อเนื่องไปยังไตรมาส 3/57

เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/57 ที่ 170 ล้านบาท ลดลง 62% YoY และ 14% QoQ กำไรสุทธิที่แย่ลง YoY เนื่องจากรายได้โฆษณาที่หดตัวลงซึ่งเป็นผลจากการบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว และเรตติ้งรายการและส่วนแบ่งกลุ่มผู้ชมที่ลดลง รายได้จากงานโครงการพิเศษภาครัฐลดลงเช่นกัน นอกจากนี้รายได้สัมปทานมีแนวโน้มลดลงเนื่องจากการย้ายลูกค้าของทรูวิชั่นส์จากสัมปทานของ MCOT ไปยังบริษัทของทรูที่ได้รับใบอนุญาตจากกสทช. ซึ่งเริ่มตั้งแต่ไตรมาส 1/57 รวมถึงต้นทุนบริการที่เพิ่มสูงขึ้นจากค่าตัดจำหน่ายค่าประมูลคลื่นความถี่ทีวีดิจิตัลซึ่งได้เริ่มรับรู้ไปแล้วตั้งแต่วันที่ 25 เมษายน 2557 หรือตั้งแต่วันที่บริษัทได้รับใบอนุญาตดิจิตัลอย่างเป็นทางการจากกสทช.

เราคาดว่ารายได้สำหรับทุกธุรกิจปรับตัวลดลง YoY โดยรายได้โฆษณาทีวีมีแนวโน้มลดลง 25% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ รายได้โฆษณาวิทยุมีแนวโน้มลดลง 10% YoY  ขณะที่รายได้สัมปทานมีแนวโน้มลดลง 35% YoY และ 4% QoQ ประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 2/57 ของเราได้สะท้อนค่าตัดจำหน่ายค่าประมูลคลื่นความถี่ทีวีดิจิตัลจำนวน 48 ล้านบาทสำหรับใบอนุญาตทีวีดิจิตัลทั้ง 2 ใบอนุญาตในไตรมาส 2/57 (โดย MCOT ชนะประมูลช่องวาไรตี้เอชดีที่ 3.34 พันล้านบาทและช่องเด็กที่ 660 ล้านบาท)                               

เราปรับลดประมาณการรายได้ปี 2557 ลงอีก 16% เหลือ 4.8 พันล้านบาท และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ลงอีก 41% เหลือ 736 ล้านบาท เพื่อสะท้อนรายได้รวมในช่วงครึ่งแรกของปี 2557 ที่แย่กว่าคาด และการรวมใบอนุญาตของช่องทีวีดิจิตัลสองช่องเข้ามาในประมาณการ รวมถึงผลกระทบของการเกิดของแพล็ดฟอร์มทีวีดิจิตัลต่อธุรกิจช่องอนาล็อกของ MCOT ด้วยส่งผลให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ของเราปรับลดลง 30% เหลือ 20 บาท

ที่มา..บล.บัวหลวง