หุ้นเด่น : “ฟื้นตัวอย่างช้าๆ”
วันพุธ ที่ 13 สิงหาคม พ.ศ. 2557, 06.00 น.
Tag :
บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.ทุนธนชาตหรือ TCAP เรายังคงประมาณการกำไรปี 2557 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.8 พันล้านบาท ลดลง 37.2% YoY อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ ณ สิ้นเดือนมิ.ย.ของ TCAP ที่ 82% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 135% ประมาณการกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯปี 2557 ของเราอยู่ที่ 7.6 พันล้านบาท (สอดคล้องกับประมาณการใหม่ของผู้บริหาร)
นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรของ TCAP จากการเติบโตของสินเชื่ออาจต่ำกว่าคาด เป็นผลจากการบริโภคยังคงชะลอตัว อย่างไรก็ตามหุ้น TCAP ซื้อขายด้วยราคาต่อมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น( PBV )ณ สิ้นปี 2557 ถูกที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ 0.8 เท่า โดยค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 1.51 เท่า เราคาดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.3% สำหรับปี 2557 และ 4.6% สำหรับปี 2558 เราคงคำแนะนำ ถือ
TCAP ระบุว่าบริษัทจะลดการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯลงจากครึ่งปีแรกและคาดว่าจะปรับเพิ่มการกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯปี 2557 ขึ้นคิดเป็นเป็น 0.85% ของสินเชื่อรวมจากเดิมที่ 0.6%พร้อมกันนี้ยังตั้งเป้าลดสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมเหลือ 4.0% จาก 4.6% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2557
ผู้บริหารเชื่อว่าการด้อยค่าจากสินเชื่อรถยนต์มือสองและขาดทุนจากการผิดนัดชำระบัตรเครดติดจะลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี พร้อมกันนี้อัตราการฟื้นตัวของรถยนต์ที่ยึดคืนก็จะปรับตัวดีขึ้น TCAP ตั้งเป้าการกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯในช่วงครึ่งหลังของปีลดลงเหลือ 1.6-1.7 พันล้านบาทต่อไตรมาส จากสูงสดุที่ 2.1 พันล้านบาทในไตรมาส 2/57 ส่งผลให้แนวโน้มกำไร TCAP จะกลับมาเติบโต HoH เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นสำหรับผลการดำเนินงานของบริษัทในครึ่งปีหลัง ปรับเป้าการเติบโตสินเชื่อปี 2557 ลงเป็น 1-3% จากเดิม 6%
เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/57 จะค่อยๆปรับตัวดีขึ้น QoQ เนื่องจากการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯจะปรับตัวลดลงจาก 2.1 พันล้านบาทเป็น 1.6 พันล้านบาท อีกทั้งรายได้ค่าธรรมเนียมจะสูงขึ้น (โดยเฉพาะยอดขายธุรกิจประกันและธุรกิจตลาดทุน)
ให้สังเกตว่า เราคาดยอดจายรถยนต์ใหม่ภายในประเทศจะหดตัวลงประมาณ 30% YoYในปี 2557 หรือต่ำกว่า 1 ล้านคัน ดังนั้นแนวโน้มการเติบโตสินเชื่อยังชะลอตัว แต่การตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯที่ลดลงในช่วงครึ่งหลังของปีจะชดเชยผลกระทบจากปัจจัยขาลงของธุรกิจเช่าซื้อได้ เราคาดการกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯปี 2557 ที่ 7.6 พันล้านบาท ลดลง 34% YoY พร้อมกันนี้ การใช้จ่ายด้านการบริโภคก็จะเริ่มฟื้นตัวในไตรมาส 4/57 ซึ่งจะกระตุ้นสินเชื่อเช่าซื้อและธุรกิจเครดิตการ์ดกลับมาเป็นปกติ
ที่มา..บล.บัวหลวง
วันอาทิตย์ ที่ 14 ธันวาคม พ.ศ. 2568
