หุ้นเด่น ประจำวันที่ 5 พฤศจิกายน 2569

‘คาดจะฟื้นตัว 4Q69F’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) แจ้งกำไรสุทธิ 3Q69 ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท (-2% QoQ แต่ +12% YoY) กับกำไรหลักที่ 1.34 หมื่นล้านบาท (-1% QoQ แต่ +12% YoY) ทำให้กำไรหลัก 9M69 อยู่ที่ 40.6 พันล้านบาท (+21% YoY) หรือ 74%/76% ของกำไรหลักปี 2569F ของเรา/consensus ด้าน EBITDA ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 5% YoY ด้วย EBITDA margin ลดลงที่ 56.6% จาก 58.3% ใน 2Q69 กำไรที่ลดลง QoQ จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มตามฤดูกาล ขาดทุนจากการร่วมทุนในธุรกิจธนาคารเสมือน (CLICX) ที่เพิ่มขึ้น~200 ล้านบาท และผลจากฤดูฝน ท่ามกลางธุรกิจหลักทั้ง 3 กลุ่มที่เติบโตจำกัด แต่ที่กำไรเติบโต YoY จากการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่เต็มไตรมาส (เริ่ม 4 สิงหาคม 2568) บวกกับรายได้ธุรกิจมือถือและธุรกิจ FBB ที่เพิ่มขึ้น

โดยที่รายได้ธุรกิจมือถือเติบโต 4% YoY และทรงตัว QoQ หนุนจากจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นสุทธิ 53,000 ราย และ blended ARPU ที่ 239 บาท (+2% YoY และทรงตัว QoQ) ส่วนรายได้ธุรกิจ FBB g9b[โต 6% YoY และ 1% QoQ จากผู้ใช้บริการเพิ่ม 45,000 ราย QoQ แม้ ARPU ทรงตัวที่ 536 บาท (+2% YoY และ ทรงตัว QoQ)

รายได้ธุรกิจมือถือ 3Q69 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยจาก ARPU ลูกค้า postpaid เหลือ 424 บาท (-4% YoY และ   -2% QoQ) จากรายได้โรมมิ่งขาออกและรายได้ EPL ที่อ่อนตัวลง อีกทั้งลูกค้า prepaid ลดลง 106,000 ตามการลงทะเบียนซิมการ์ดที่เข้มงวดขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่ลดลงช่วยชดเชยรายได้ที่ต่ำกว่าคาด

ทำให้เราคงกำไรหลักปี 2569-71F ไว้ (สูงกว่า consensus~0.3-4%) (จาก 1-5% ปลายกันยายน) แม้กำไร 9M69 เติบโตแข็งแกร่ง แต่ฝ่ายบริหารยังคง guidance ปี 2569 แบบระมัดระวัง โดยตั้งเป้ารายได้การให้บริการหลักเติบโต 3-5% (9M69: +6% YoY และ KGI: +5% YoY) และ EBITDA เติบโตที่ 2-4% (9M69: +7% YoY และ KGI: +7% YoY) เราคาดกำไรหลัก 4Q69F จะพีคจากยอดขายมือถือที่เพิ่มตามฤดูกาลบวกรายได้ธุรกิจมือถือและ FBB แข็งแกร่งขึ้นแต่โอกาสที่ตลาดจะปรับเพิ่มกำไรขึ้นอีกยังจำกัด

แม้ ADVANC มองว่าเทคโนโลยี Direct-to-Device (D2D) (การเชื่อมต่อดาวเทียมกับสมาร์ทโฟนโดยไม่ต้องพึ่งพาโครงข่ายมือถือภาคพื้นดิน) เป็นเทคโนโลยีที่เข้ามาเสริมบริการที่มีอยู่เดิม ท่ามกลางการใช้ Data ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าจะเป็นอุปสรรคเชิงโครงสร้างต่อธุรกิจ โดยเรามองว่า D2D ยังคงเป็นความเสี่ยงระยะกลางถึงระยะยาวที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ส่วนผลกระทบระยะสั้นคาดจะยังมีจำกัดจากเทคโนโลยีดังกล่าวยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา ต้องใช้เงินลงทุน (CAPEX) สูง และยังมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะการขออนุมัติจากสำนักงาน กสทช. (NBTC)

Valuation and action

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC ราคาเป้าหมายปี 2570F ที่ 396.00 บาท (DCF, WACC ที่ 6.1% และ TGR ที่ 0.5%) โดยที่ ADVANC มีจุดเด่นจากความเป็นหุ้น defensive (กำไรเติบโตมั่นคงต่อความผันผวนทางเศรษฐกิจ) และคาดให้ dividend yield สูงน่าสนใจ~5% ขณะที่ downside risk จะมาจาก CAPEX ที่อาจสูงกว่าคาดและขาดทุนจาก CLICX ที่อาจเพิ่มขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)