หุ้นเด่น : 31 ตุลาคม 2569
คาดครึ่งปีหลังยังดีต่อเนื่อง’
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บียอนด์ จํากัด (มหาชน) ระบุ บมจ.เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น (SSP) มีโอกาสจากโซลาร์ภาคประชาชนแม้ไม่ใช่ Focus หลัก : สำหรับประเด็นโครงการโซลาร์ภาคประชาชน วงเงิน 50,000 ล้านบาท รัฐช่วยค่าติดตั้งครัวเรือนละ 50,000 บาท เป้าหมาย 1 ล้านครัวเรือน ที่เปิดลงทะเบียนผ่านการไฟฟ้านครหลวง (กฟน.) / การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) ตั้งแต่ 27 ตุลาคม 2569 ถึง 31 มกราคม 2570 ซึ่งทาง SSP (ผ่านทางบริษัท เสริมสร้าง อินฟินิท จำกัด) เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการ 665 ราย ที่ขึ้นทะเบียนกับ กฟน. เบื้องต้นจากมุมมองของผู้บริหาร มองว่าเป็นโอกาส แต่อาจไม่ใช่โฟกัสหลัก
โดยธุรกิจ EPC ของ SSP เองจะเน้นไปที่การให้บริการในเครือและกลุ่มอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นงานติดตั้งที่มีจำนวน MW สูงกว่าภาคครัวเรือนมากกว่า ทั้งนี้ปัจจุบันสำหรับรายได้อื่น (ไม่รวม Extra Items) เช่น ธุรกิจ EPC, Carbon Credit ซึ่งไม่ใช่รายได้การขายไฟฟ้า ทางฝ่ายวิเคราะห์ประเมินอย่าง conservative ไว้ที่ราวปีละ 100 ล้านบาท หากธุรกิจ EPC สามารถเติบโตได้ดี อาจส่งผลให้รายได้อื่น +200 ถึง 400 ล้านบาท และจะส่งผลบวกต่อประมาณการ TP ของเราราว 0.3 บาท/หุ้น(FCFE)
ประเมินกำไรสุทธิ 3Q69 ที่ 348 ล้านบาท +471%QoQ +211%YoY : เบื้องต้นทางฝ่ายวิเคราะห์ประเมินผลประกอบการงวดไตรมาส 3/2026 ของ SSP ว่าจะมีรายได้อยู่ที่ 882 ล้านบาท +21%QoQ, +19%YoY เติบโตได้จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามฤดูกาลของพลังงานลม และ Efficiency ที่สูงขึ้นหลัง SPN ผ่านการ Repowering ซึ่งจากรายได้ที่โตเด่นนี้ คาดว่าจะทำให้ GPM ขยับขึ้นเป็น 51.2% และคาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 208 ล้านบาท +244%QoQ, +74%YoY นอกจากนี้เราคาดว่า 3Q69 ยังจะมีรายการพิเศษสุทธิราว +140 ล้านบาท จากกำไรการขายโครงการ Yamaga ราว 300 ล้านบาท หักการตั้งสำรองแผงโซลาร์เดิมของ SPN ราว 200 ล้านบาท (คาดราว 160 ล้านบาท หลังผลประโยชน์ทางภาษี) ส่งผลให้คาดกำไรสุทธิ 3Q69 อยู่ที่ 348 ล้านบาท +471%QoQ, +211%YoY
คำแนะนำ “ซื้อ” คงราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 9.40 บาท : หากผลการดาเนินงาน 3Q69 ออกมาตามคาด และกำไรในช่วง 4Q69 อยู่ในโซน 200-240 ล้านบาท จะส่งผลให้กำไรปกติของทั้งปี 2569 มีโอกาสสูงกว่าประมาณการของเราจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่สูงกว่าคาด แต่จะส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง เพราะรายการพิเศษลดจาก +259 (Yamaga อย่างเดียว) เหลือ +140 (Yamaga 300 − SPN provision 160) ส่วนต่าง −119 นี้มากกว่ากำไรปกติที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น
ทั้งนี้ปัจจุบันเราประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 และปี 2570 ของ SSP ที่ระดับ 945 ล้านบาท (+68%YoY) และ 812 ล้านบาท (-14%YoY) ตามลาดับ คงราคาเป้าหมายเชิงพื้นฐานปี 2570 ที่ 9.40 บาท อิงวิธี DCF บน WACC ที่ 5.9% และ Terminal Growth ที่ +1.5% คงคำแนะนำเชิงพื้นฐานของ SSP เป็น “ซื้อ” ภาพรวมมองเป็นหุ้นที่เข้าสู่รอบของการขยายกำลังผลิตครั้งใหม่ตาม Pipeline และยังมีศักยภาพเหลือในการลงทุนโครงการพลังงานหมุนเวียนใหม่ๆ
ที่มา..บล.บียอนด์
