** คุณดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.)...ในฐานะเลขานุการคณะกรรมนโยบายการเงิน (กนง)...คงจะอึดอัดใจเล็กน้อย...ที่สื่อทั้งหมดโฟกัสไปที่ประเด็นเรื่องการขยายตัวทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว หลัง กนง.หั่นดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 1%...เจ้าตัวก็เลยโพสต์ลงเฟซบุ๊กส่วนตัว...เหมือนจะระบายความในใจประมาณว่า... “เงื่อนไขสำคัญเงื่อนไขหนึ่งของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ กนง.ในครั้งนี้ ไม่ได้รับความสนใจเท่าที่ควร นั่นก็คือ การแสดงความมุ่งมั่น (Commitment) ของ กนง. ต่อเป้าหมายเงินเฟ้อ” ในการตัดสินใจนโยบายการเงินแต่ละครั้ง กนง. จะพิจารณาในสามด้านด้วยกัน ได้แก่ ด้านเสถียรภาพราคา (เงินเฟ้อ) ด้านการขยายตัวของเศรษฐกิจ และด้านเสถียรภาพของระบบการเงิน โดยถ้าไปเปิดหน้าเว็บของ ธปท. แล้วไปที่หน้านโยบายการเงิน จะเห็นข้อความชัดเจนว่า “รักษาเสถียรภาพด้านราคา ดูแลการขยายตัวทางเศรษฐกิจ และรักษาเสถียรภาพของระบบการเงิน” ในสามด้านนี้ มีเพียงเสถียรภาพราคาที่เป็นเป้าหมายทางการ (Official target) ของการดำเนินนโยบายการเงินของ ธปท. โดยในแต่ละปี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง และ กนง. จะมีข้อตกลงร่วมกันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในช่วง 1-3% ต่อปี เป็นเป้าหมายของนโยบายการเงินสำหรับระยะปานกลาง ซึ่งที่ผ่านมา แม้เงินเฟ้อปัจจุบันจะอยู่ต่ำกว่าขอบล่างของกรอบเป้าหมายที่ 1% แต่มองไประยะปานกลาง (2-3 ปีข้างหน้า) ประมาณการเงินเฟ้อยังอยู่ในกรอบเป้าหมาย ทำให้โดยปกติแล้ว กนง. จะพูดถึงการขยายตัวทางเศรษฐกิจระยะสั้นเป็นหลัก อย่างไรก็ดี ในการประเมินรอบล่าสุดพบว่า อัตราเงินเฟ้อมีความเสี่ยงที่จะเข้ากรอบเป้าหมายช้ากว่าที่ประเมินไว้เดิม จากที่จะกลับเข้าสู่กรอบในครึ่งแรกของปี 2570 ไปเป็นครึ่งหลังของปี 2570 ตามแนวโน้มราคาพลังงานและมาตรการช่วยค่าครองชีพของภาครัฐที่อาจจะมีเพิ่มเติม รวมถึงมีปัจจัยฉุดรั้งจากเศรษฐกิจที่ยังขยายตัวต่ำ (แม้จะมีทิศทางที่ดีขึ้น) นอกจากนี้ แม้อัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ (Inflation expectations) ในระยะปานกลางที่ กนง. ติดตามจะยังอยู่ในกรอบ 1-3% แต่ในระยะหลังมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง ทำให้ กนง. มีความเป็นห่วงกับแนวโน้มเงินเฟ้อในอนาคต ดังนั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ธปท. ในครั้งนี้ นอกจากจะเพื่อประคองเศรษฐกิจไทยที่ยังขยายตัวต่ำแล้ว ยังเพื่อยึดเหนี่ยวการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะปานกลางที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นด้วย เพราะท้ายที่สุดแล้ว ธปท. ดำเนินนโยบายการเงินภายใต้กรอบเป้าหมายเงินเฟ้อ ควบคู่ไปกับการดูแลการขยายตัวทางเศรษฐกิจและการรักษาเสถียรภาพของระบบการเงิน ผมหวังว่าการขยายความในครั้งนี้ จะช่วยให้สาธารณชนเข้าใจกระบวนการตัดสินใจนโยบายการเงินของ ธปท. มากขึ้นครับ “....!! คร๊าบๆๆๆเข้าใจแล้วคร๊าบ...อย่างอนไปเลยน๊าๆๆ...โอ๋ๆๆๆ....**

** อนันตเดช พงษ์พันธุ์ **