27 สิงหาคม 2569

หุ้นเด่น : 27 สิงหาคม 2569

27 สิงหาคม 2569 เวลา 02:05 น.

‘แนวโน้ม 2H69F สดใส’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ บมจ.โรงพยาบาลพระรามเก้า (PR9) มุมมองเป็นบวกหลังกำไร 2Q69 แข็งแกร่ง : ก่อนหน้านี้ PR9 ได้แจ้งกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 184 ล้านบาท (+1.3% YoY แต่ -0.1% QoQ) คิดเป็น 21.7% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 849 ล้านบาท (+3.1% YoY) อีกทั้งบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.20 บาท/หุ้น (XD: 24 ส.ค. 69) เราจึงยังคงมีมุมมองแนวโน้มธุรกิจของบริษัทเชิงบวก โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

  1. i) คาดกำไร 2H69F แข็งแกร่งขึ้น เบื้องต้นเรายังคาดว่าผลงานของ PR9 จะโดดเด่นในอีก 2 ไตรมาสข้างหน้า (3Q และ 4Q) ซึ่งโดยปกติเป็นช่วงที่กำไรแข็งแกร่ง ที่ผ่านมา PR9 มีกำไร 2H คิดเป็นราว 52-56% ของกำไรทั้งปี โดย 4Q มักเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุด
  2. ii) ยอดขายเดือนกรกฎาคม 2569 เติบโตน่าพอใจ ฝ่ายบริหารเปิดเผยแนวโน้มการดำเนินงาน 3Q69 เป็นบวกหนุนจากผู้ป่วยจากตะวันออกกลางฟื้นตัว แม้จำนวนผู้ป่วยยังต่ำกว่าปีก่อน แต่รายได้ต่อบิล (ticket size) สูงขึ้นจากสัดส่วนผู้ป่วยที่เข้ารับการรักษาโรคซับซ้อนมีเพิ่มขึ้น ขณะที่ตลาดเมียนมาเริ่มเห็นผลบวกจากการทำการตลาดเชิงรุกส่งผลให้จำนวนเคสการรักษาที่มีมูลค่าสูงเพิ่มต่อเนื่อง อีกทั้งผลการดำเนินงานยังได้แรงหนุนจากลูกค้าประกันและผู้ป่วยชาวไทยที่กลับมาใช้บริการตามฤดูกาล ส่งผลให้รายได้ในเดือนกรกฎาคม 2569 เติบโต YoY เป็นเลขกลางหลักเดียว

iii) การขยาย capacity และการเพิ่มสัดส่วนการรักษาโรคซับซ้อน โรงพยาบาลขยายศูนย์การรักษาโรคระดับตติยภูม/โรคที่ซับซ้อนต่อเนื่อง เช่น ศูนย์ปลูกถ่ายไต โรคหัวใจ และศัลยกรรมกระดูกและข้อ เพื่อดันรายได้เฉลี่ยต่อผู้ป่วยใน (IPD) ให้สูงขึ้น นอกจากนี้อัตราการครองเตียง (occupancy rate) ผู้ป่วยในยังคงแข็งแกร่ง (เกิน 65%) โดยที่มีผู้ป่วยในโรคซับซ้อน (IPD intensity) สูงขึ้น ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของพันธมิตรด้านการส่งต่อผู้ป่วยระหว่างประเทศ (international referral) รวมถึงการขยายเครือข่ายใน UAE และคูเวตจะช่วยหนุน operating leverage และ margin ขยายตัวขึ้นด้วย

คงประมาณการกำไรปี FY69F และ FY70F : กำไรสุทธิ 1H69 ที่ 369 ล้านบาท (-3.5% YoY) คิดเป็น 43.5% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ส่วนกำไร 2H69F คาดว่าสูงกว่า 1H69 โดยคาดว่าจะฟื้นตัวแข็งแกร่งจาก 2Q69 เป็นต้นไป มองไปข้างหน้าเราคาดกำไรปี 2570F จะกลับมาเติบโตแข็งแกร่งขึ้น (+7.3% YoY) หนุนจากจำนวนผู้ป่วยชาวต่างชาติกลับเข้าสู่ภาวะปกติและหน่วยที่ดูแลเฉพาะทางมีการใช้บริการทางการแพทย์ (utilization) เพิ่มขึ้น ดังนั้นเราคงประมาณการกำไรปี 2569F ที่ 849 ล้านบาท (+3.1% YoY) และปี 2570F ที่ 910 ล้านบาท (+7.3% YoY)

Valuation & Action

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2570F ที่ 21.00 บาท (WACC ที่ 8.5% และ TG ที่ 1.0%)

 

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)       

, ,

ข่าวที่เกี่ยวข้อง