หุ้นเด่น : 29 ตุลาคม 2569

‘กำไรไม่เท่าตลาดคาดหวัง’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส จำกัด ระบุ บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) หรือ DELTA รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q69 ที่ 7.8 พันล้านบาท (+28% QoQ, +4% YoY) ซึ่งรวมรายได้พิเศษสุทธิราว 413 ล้านบาท แบ่งเป็น 1) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 503 ล้านบาท และ 2) ด้อยค่าสินทรัพย์โรงงาน 89 ล้านบาท

กำไรสุทธิ 3Q69 ที่ออกมาถือว่าต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดไว้ราว 14%-16%

ประเด็นสำคัญในงวดนี้ที่ผลักดันการฟื้นตัวของกำไรสุทธิให้เติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY คือ 1) ยอดขายแปลงเป็นสกุลเงินบาทอยู่ที่ 7.5 หมื่นล้านบาท (+16% QoQ, +42% YoY) หลังการส่งมอบสินค้าในทำได้ดีขึ้นกว่าใน 2Q69 ที่มีปัญหาเรื่องวัตถุดิบ 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) เพิ่มจาก 26.8% ใน 2Q69 เป็น 27.3% ตามการสั่งซื้อวัตถุดิบที่ราบรื่นขึ้นกว่าในไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังต่ำกว่า 28.3% ใน 3Q68 ที่ยังไม่ได้รับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบที่ปรับขึ้นมากตั้งแต่ต้นปี 2569 และ 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) ลดลงจาก 17.3% ในงวดก่อน เหลือ 16.9% จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น แต่สูงกว่างวด 3Q68 ซึ่งอยู่ที่ 14.2% เนื่องจากมีค่าลิขสิทธิ์จ่ายสูงขึ้น ตามการผลิตสินค้าที่ใช้เทคโนโลยีของ บริษัทแม่ (ไต้หวัน) มากขึ้น

Impact Insight

กำไรปกติโดยรวมสำหรับ 9M69 อยู่ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท (+37% YoY) แนวโน้มกำไรในงวด 4Q69 น่าจะยังเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ได้ต่ออีก เพราะคำสั่งซื้อล่วงหน้าของลูกค้าที่รออยู่ตั้งแต่ 2Q69 ยังล้นไปจนถึง 4Q69 โดยคาดจะทำให้ทั้งยอดขายและกำไรในงวด 4Q69 น่าจะกลายเป็นจุดสูงสุดของปี 2569 แทนที่จะเป็น 3Q อย่างในทุกๆ ปี

Execution

เพื่อสะท้อนกำไรสุทธิ 9M69 ที่มีสัดส่วนเพียง 67% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี ทำให้เราต้องปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570  ลงจากเดิม 3% เหลือ 3.32-4.65 หมื่นล้านบาท รวมทั้งปรับลดการอิง PER จาก 84.6 เท่า เหลือ 78.1 เท่า (+0.25 S.D) ซึ่งทำให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2570 ลดจากเดิม 333 บาท เหลือ 292 บาท

แม้เรามองว่าพื้นฐานของบริษัทยังแข็งแกร่ง และทิศทางกำไรใน 4Q69 ยังเป็นขาขึ้น แต่ช่วงสั้นคาดราคาอาจผันผวนได้จากความกังวลต่อหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก และกำไรสุทธิงวด 3Q69 ของบริษัทที่ออกมาต่ำกว่าคาด แนะนำ “ทยอยซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว”

ที่มา.. บล.เอเซีย พลัส