หุ้นเด่น ประจำวันที่ 30 ตุลาคม 2569
‘กำไร 3Q26 คาดทรงตัว’
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุ บมจ.อาร์ แอนด์ บี ฟู้ด ซัพพลาย (RBF) คาดกำไร 3Q26 ทรงตัว QoQ และโตเด่น YoY ใกล้เคียงกับที่ประเมินก่อนหน้า เราคาดกำไรปกติ 3Q26 ที่ 157 ล้านบาท (-2.6% QoQ, +55.6% YoY) ใกล้เคียงกับที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า รายได้คาดที่ 1,147 ล้านบาท (+4.6% QoQ, +6.4% YoY) หนุนจากการเข้าสู่ High season ของธุรกิจส่งออกอาหารและเครื่องดื่มของไทย ซึ่งเป็นหนึ่งในลูกค้ากลุ่มหลักของบริษัทและการได้รับอานิสงส์เชิงบวกจาก “ไทยช่วยไทยพลัส” เต็มไตรมาส รวมถึงแนวโน้มธุรกิจในต่างประเทศยังเติบโตเด่นต่อทั้งอินโดนีเซีย, เวียดนาม และอินเดีย ขณะที่ GPM คาดที่ 37.5% ลดลง QoQ จากProduct Mix ที่เปลี่ยนแปลงระหว่างไตรมาส ขณะที่แนวโน้มราคาต้นทุนการผลิตยังทรงตัวใกล้เคียงกับใน 2Q26
อย่างไรก็ตามเราคาด GPM ยังสามารถขยายตัวได้ YoY จากสัดส่วนรายได้ในต่างประเทศที่สูงขึ้น ซึ่งมีอัตรากำไรมากกว่ารายได้จากในประเทศ สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ คาดสูงขึ้นเล็กน้อย ทั้ง QoQ และYoY ที่ระดับ 22.9% เนื่องจากบริษัทมีค่าใช้จ่ายที่มากขึ้น สำหรับการเตรียมเปิดใช้โรงงานใหม่จีนช่วงต้นปี 2027 ส่วนอัตราภาษีจ่ายคาดยังลดลงต่อเนื่องเป็น 8.0% จากเดิมที่ 20.0% ในช่วง 3Q25 จากผลของการได้สิทธิประโยชน์ทางภาษี(BOI) หลังการเปิดใช้โรงงานใหม่ในอยุธยาตั้งแต่ใน 4Q25
หากกำไรปกติ 3Q26 ออกมาตามคาด กำไรใน 9M26 จะอยู่ที่ 459 ล้านบาท (+48.4% YoY) คิดเป็นสัดส่วน 76.8% ของประมาณการทั้งปีของเรา ขณะที่แนวโน้มกำไรปกติ 4Q26 คาดที่กรอบ 160-170 ล้านบาท กลับมาโต QoQ และ YoY แม้ฐานเริ่มสูงแต่เราคาดกำไรปกติจะเติบโตต่อทั้ง QoQ และ YoY หนุนจากลูกค้าส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่มมีแผนเร่งออกสินค้าใหม่มากขึ้นในช่วงท้ายปี ประกอบกับการได้ประโยชน์จากการต่ออายุ “ไทยช่วยไทยพลัส” ส่วนธุรกิจในต่างประเทศที่คาดโตเด่นต่อในกลุ่มประเทศเป้าหมายหลัก ประกอบกับ Product Mix คาดปรับตัวดีขึ้นจากใน 3Q26 ทำให้สุทธิเราประเมินว่าประมาณการกำไรปกติปี 2026 อาจมี Upside ราว 3-5% แต่เพื่อความอนุรักษ์นิยม เบื้องต้นเราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 598 ล้านบาท (+35.5% YoY)
ขณะที่ในปี 2027 เราคาดกำไรปกติที่ 669 ล้านบาท (+11.8% YoY) กลับมาทำ New High หนุนจากฐานต่ำในปีก่อน ที่กำลังซื้อในประเทศถูกกดดันจากราคาต้นทุนพลังงานที่ปรับขึ้นจากสงครามในตะวันออกกลาง ประกอบกับธุรกิจในต่างประเทศที่โตตามการขยายยอดคำสั่งซื้อต่อเนื่อง ทั้งจากลูกค้ารายเดิมและรายใหม่ โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศหลัก รวมถึงการเริ่มทำการผลิตเชิงพาณิชย์โรงงานใหม่ในจีน ที่ปัจจุบันบริษัทระบุว่าเริ่มมียอดคำสั่งซื้อล่วงหน้าแล้วบางส่วน
นอกจากนี้เราคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในระยะยาวของ RBF จากการเติบโตตามอุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่ม ประกอบกับการขยายธุรกิจไปอุตสาหกรรมอื่นเพิ่มเติม อาทิ อาหารสัตว์เลี้ยง, ผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคล และสินค้าครัวเรือน ที่ปัจจุบันกำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้นการดำเนินธุรกิจ ซึ่งยังมีพื้นที่อีกมากสำหรับการเติบโต คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2027 ที่ 6.80 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26-27 เพียง 16.3 เท่า และ 14.5 เท่า คิดเป็น -1.0 SD ของ PE Band ย้อนหลัง 5 ปี ขณะที่แนวโน้มกำไรปี 2027 เป็น New High คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ที่มา..บล.หยวนต้า
