หุ้นเด่น : 13 พฤศจิกายน 2569
‘กำไรธุรกิจหลักตามคาด’
บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ บมจ.ซินเน็ค (ประเทศไทย) (SYNEX) กำไรสุทธิใน 3Q69 อยู่ที่ 220 ล้านบาท (+11% YoY, -1% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา และ Bloomberg consensus แต่หากตัดรายการพิเศษ (กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 38 ล้านบาท และกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ และ หนี้สินทางการเงินอื่นๆ 6 ล้านบาท) กำไรปกติจะอยู่ที่ 190 ล้านบาท (+7% YoY, -3% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา ทั้งนี้กำไรจากธุรกิจหลักใน 9M69 อยู่ที่ 564 ล้านบาท (+14% YoY) คิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ยอดขายของ SYNEX ใน 3Q69 อยู่ที่ 1.16 หมื่นล้านบาท (-4% YoY, -2% QoQ) ค่อนข้างใกล้เคียงกับประมาณการของเรา โดยยอดขายที่อ่อนแอเป็นเพราะกลุ่ม Apple (30% ของยอดขายรวม) จากปัญหาอุปทานขาดแคลน, กลุ่ม smartphone (12% ของยอดขายรวม) จากปัญหาขาดแคลน memory และกลุ่ม enterprise (7% ของยอดขายรวม) จากความล่าช้าของโครงการ enterprise network ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่ายอดขายที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มผู้บริโภค (29% ของยอดขายรวม), กลุ่มการพาณิชย์ (16% ของยอดขายรวม) และกลุ่มเกม (4% ของยอดขายรวม) ทำให้ยอดขายในงวด 9M69 อยู่ที่ 3.47 หมื่นล้านบาท (-1% YoY) และ คิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q69 อยู่ที่ 3.93% (+9bps YoY, -6bps YoY) เนื่องจาก product mix ดีขึ้นเพราะสัดส่วนยอดขายกลุ่ม Apple ลดลง (จากปัญหาอุปทานขาดแคลน) และกลยุทธ์ทางธุรกิจของบริษัทที่หันไปจับสินค้าที่มี margin สูง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M69 อยู่ที่ 3.93% (+13bps YoY) จากสมมติฐานเต็มปีของเราที่ 3.91% ทั้งนี้บริษัทยังรักษาสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายไว้ได้ที่ 2.2% (จาก 2.2% ใน 3Q68 และ 2.4% ใน 2Q69) โดยรายได้จากการดำเนินงานใน 3Q69 อยู่ที่ 210 ล้านบาท (-6% YoY, -1% QoQ) ส่วนรายได้ Equity income เพิ่มขึ้นเป็น 51 ล้านบาท (จาก 37 ล้านบาทใน 3Q68) ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลงเป็น 26 ล้านบาทใน 3Q69 (จาก 41 ล้านบาทใน 3Q68) เพราะหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยลดลง (7.1 พันล้านบาทใน 2Q69 จาก 7.6 พันล้านบาทใน 2Q68)
เราคาดว่ากำไรของ SYNEX จะดีขึ้นใน 4Q69F เพราะได้อานิสงส์เต็มไตรมาสจากการวางจำหน่าย smartphone รุ่นใหม่, อุปสงค์ที่ต่อเนื่องจากกลุ่มลูกค้าองค์กรจากวัฏจักรการเปลี่ยนอุปกรณ์หลังจากที่ Window 10 ยุติการสนับสนุน
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SYNEX โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570F ที่ 11.00 บาท อิงจาก PER เฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 11.00X โดยอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6% จะช่วยค้ำราคาหุ้นเอาไว้
ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)