หุ้นเด่น : 11 กันยายน 2569

‘คาดกำไร 3Q69F จะเพิ่มขึ้น’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ บมจ.พีลาทัส มารีน (PLT) การขนส่ง LPG ทางเรือมีแนวโน้มฟื้นตัวใน 3Q69F

 เราคาดว่ากำไรของ PTL จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ใน 3Q69F เนื่องจาก i) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือจะดีขึ้น และ ii) คาดว่าปริมาณการจัดส่ง LPG ทางเรือจะเพิ่มขึ้น โดยเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือจะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะ i) ไม่มีการซ่อมบำรุงเรือที่ให้บริการเช่าแบบ time-charter หนึ่งลำ และไม่มีช่วงเวลาที่เรือต้องหยุดปฏิบัติงาน เพื่อทำการเปลี่ยนธงสัญชาติเรือของเรืออีกลำที่ให้บริการเช่าแบบ time-charter เหมือนใน 2Q69 และ ii) ต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง ทั้งนี้ราคาเฉลี่ยของน้ำมันเตากำมะถันสูง (HSFO) ใน 3QTD69 ลดลง 10% QoQ มาอยู่ที่ US$88/bbl ซึ่งน่าจะช่วยหนุน margin ของธุรกิจเดินเรือ นอกจากนี้เรายังคาดว่าปริมาณยอดจัดส่ง LPG ทางเรือจะเพิ่มขึ้น QoQ เพราะอุปสงค์ LPG ในประเทศฟื้นตัวขึ้นจากระดับที่ต่ำตามฤดูกาลใน 2Q69 เนื่องจากได้รับผลกระทบจากวันหยุดยาว

เราปรับลดประมาณการกำไรของ PLT ปี 2569F ลง 22% เป็น 64 ล้านบาท (จากเดิม 83 ล้านบาท) และปี 2570F ลง 26% เป็น 70 ล้านบาท (จากเดิม 94 ล้านบาท) เนื่องจาก i) รายได้จากการขนส่ง LPG ทางเรือลดลง และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือลดลง โดยเราปรับลดสมมติฐานปริมาณการจัดส่ง LPG ทางเรือในประเทศของ PLT ลง 9% เป็น 1.28 ล้านตัน ในปี 2569F และปรับลดลง 8% เป็น 1.30 ล้านตัน ในปี 2570F เนื่องจากปริมาณการจัดส่ง LPG ในประเทศในงวด 1H69 อ่อนแอกว่าคาดที่ 637,000 ตัน (-10% YoY) ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการรายได้จากการขนส่ง LPG ทางเรือในปี 2569F  ลง 1% เป็น 979 ล้านบาท และในปี 2570F  ลง 8% เป็น 969 ล้านบาท เนื่องจากผลกระทบจากปริมาณการจัดส่งที่ลดลงมีน้ำหนักมากกว่าผลของการปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราค่าระวางขนส่งตามราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น 

ในขณะเดียวกันเราปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือในปี 2569F ลงจาก 19.4% เป็น 17.2% และในปี 2570F ลงจาก 19.6% เป็น 17.9% เพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือในงวด 1H69 ที่ต่ำกว่าคาดที่ 15.6% (เมื่อเทียบกับ 19.2% ในงวด 1H68) ซึ่งอัตรากำไรที่ลดลงเป็นเพราะรัฐบาลพยายามตรึงราคาน้ำมันดีเซลในประเทศในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนมีนาคม 2569 ท่ามกลางต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งกดดันอัตราค่าระว่างขนส่งที่ผูกกับราคาน้ำมันดีเซลภายใต้สัญญา Contract of Affreightment (COA) ของเรือบรรทุก LPG 13 ลำของ PTL

Valuation & action

เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570F (จากเดิม 2569F) ที่ 0.73 บาท ลดลงจากเดิมที่ 0.86 บาท โดยอิงจาก PE เท่าเดิมที่ 10.0x เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรลงของเรา แต่อย่างไรก็ตามเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PLT เนื่องจากคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวขึ้น QoQ ใน 3Q69F

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)