หุ้นเด่น : 22 กันยายน 2569
‘แรงหนุนประสิทธิภาพโรงไฟฟ้า’
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ประเมิน บมจ.เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น (SSP) เข้าสู่การเติบโตตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป คงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 691 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY โดยมีแรงหนุนจากการปรับปรุงประสิทธิภาพแผงโซลาร์ของโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ SPN และการเริ่มรับรู้รายได้โครงการ Leo 2 ในญี่ปุ่นแบบเต็มปี
ขณะที่ปรับประมาณการกำไรปี 2570 เพิ่มขึ้น 9% เป็น 818 ล้านบาท หรือเติบโต 18% YoY แม้มีการขายโครงการ Yamaga ขนาด 30 MW แต่สามารถชดเชยได้จากโรงไฟฟ้าขยะชุมชนขนาดรวม 9 Mwe (โครงการ WTE 9 MW เทียบเท่ากับโครงการ Solar ราว 90 MW)
สำหรับปี 2571 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 1,208 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 48% YoY จากการรวมโครงการลม Bago ในฟิลิปปินส์ ขนาด 150 MW ซึ่งมีค่าไฟฟ้าสูงกว่าไทยราว 50% โครงการ RE Big Lot ขนาดรวม 92 MW และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ Xuejia 1 ในไต้หวัน ขนาด 17 MW เข้ามาในประมาณการ โดยทุกโครงการคาด COD ในช่วงไตรมาส 4/2570 ส่งผลให้กำไรปกติมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย 25.0% ต่อปี ในช่วงปี 2568-2571
SSP ปัจจุบันมี IBD/E อยู่ที่ 2.1 เท่า ณ ไตรมาส 2/2569 และหากรวมการขายโครงการ Yamaga ซึ่งคาดว่าจะรับรู้กำไรพิเศษ 300-500 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2569 จะทำให้ IBD/E ลดลงต่ำกว่า 2 เท่า ขณะที่ Covenant อยู่ที่ IBD/E 3.0 เท่า จึงมีศักยภาพในการลงทุนได้สูงถึง 8,000 ล้านบาท หรือเทียบเท่าโอกาสการลงทุนไม่น้อยกว่า 266 MWe โดยอิงเงินลงทุน 30 ล้านบาท/MW
ขณะเดียวกัน SSP รับโอกาสจาก PDP 2026 ซึ่งในช่วง 12 ปีแรกของร่างแผน PDP 2026 ระหว่างปี 2569-2580 มีแผนเพิ่มกำลังการผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ทั้ง Solar และ Solar+BESS รวม 38,800 MW ขณะที่ SSP ประกอบธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน 100% จึงมีโอกาสเติบโตตามแผนดังกล่าว รวมถึงโครงการโซลาร์ชุมชน 1,500 MW และโอกาสลงทุนโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในฟิลิปปินส์เพิ่มเติม จากเดิมที่ลงทุนโครงการลม Bago ขนาด 150 MW ซึ่งคาด COD ในไตรมาส 4/2570
“จึงปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2570 ขึ้นเป็น 14.10 บาท/หุ้น โดยมองแนวโน้มการเติบโตของกำไรยังมีปัจจัยสนับสนุนจากกำลังการผลิตในมือ รวมถึงโอกาสการลงทุนจากแผน PDP ฉบับใหม่และโครงการต่างๆ ทั้งในประเทศและต่างประเทศ แม้ราคาหุ้นปรับขึ้น 127% YTD แต่ยังซื้อขายบน PER27 เพียง 11.1 เท่า และ PBV27 ที่ 1.0 เท่า”
ที่มา..บล.หยวนต้า
