หุ้นเด่น : 26 กันยายน 2569

‘คาด 3Q26 กำไรปกติยังโต’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด คาด บมจ.ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น (ITC) การดำเนินงาน 3Q26 กำไรปกติยังโต 2% y-y แต่หดตัว 6% q-q ยอดขายคาด +14% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายในตลาดหลัก คือ สหรัฐฯ จากการออกสินค้าใหม่ และการเพิ่มขึ้นของยอดขาย Global brand และ Private Label อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 24.5% ดีขึ้น q-q จากสัดส่วนผลิตภัณฑ์กลุ่มที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยการเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบและราคาผลิตภัณฑ์ รวมถึงการปรับราคาขายเพิ่มขึ้น แต่หดตัว y-y จาก 25.4% จากผลกระทบของราคาวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่เร่งตัวขึ้น ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้น 22% y-y และ 9% q-q จากมีค่าใช้จ่ายพิเศษในการทำดีล M&A และค่าขนส่งเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมัน

คาดอัตราภาษีจ่ายยังเป็นไปตามเป้าหมายที่ให้ไว้ แต่คาดจะมีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากเงินบาทอ่อนค่า เราคาดกำไรปกติ 803 ล้านบาท +2% y-y แต่ -6% q-q แต่คาดจะมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนทำให้คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 768 ลบ. -5% y-y -9% q-q 

 ผู้บริหารชี้แจงการทำ M&A อยู่ระหว่างเจรจา แต่มีความคืบหน้ามากขึ้น โดยเฉพาะในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการผลิตในประเทศดังกล่าว เราคาดว่าหากได้ดีลนี้จะช่วยให้การแข่งขันในตลาดดังกล่าวดีขึ้นจากใช้เป็นฐานการผลิตได้ เพื่อลดผลกระทบจากปัญหาภาษีนำเข้า ซึ่งเป็นปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้ ส่วนการทำ M&A ในจีนยังเจรจาอยู่เช่นกัน การทำ M&A ทำให้มีค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาเข้ามา อย่างไรก็ตามคาดไม่ส่งผลกระทบต่อการจ่ายเงินปันผลของบริษัท

แม้จะเห็นค่าใช้จ่ายเร่งตัวขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ ทั้งจากค่าขนส่งและค่าที่ปรึกษาการทำ M&A แต่เรายังขอคงประมาณการไว้ดังเดิม คาดการดำเนินงาน 4Q ยังได้ผลบวกจากปัจจัยฤดูกาล และคำสั่งซื้อที่ดีจากลูกค้าใหม่และลูกค้าเดิม โดยเฉพาะการฟื้นตัวยอดขายในตลาดเอเชียและยุโรป เราคงยอดขาย 20,515 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% y-y คาดอัตรากำไรขั้นต้น 25.5% (รวมผลกระทบที่เกิดขึ้นใน 2Q26) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย 10.6% คาดกำไรสุทธิ 3,310 ล้านบาท +11% y-y

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มการดำเนินงานที่ยังดี และดีล M&A คืบหน้ามากขึ้น คงราคาเหมาะสม 19.10 บาท

ยังดีต่อแม้มีปัจจัยลบบ้าง

“แม้คาดว่าการดำเนินงาน 3Q26 อาจอ่อนตัวลงจากรายการพิเศษที่เกิดขึ้น แต่คาดหากดีลแล้วเสร็จ จะช่วยเพิ่มการเติบโตจากธุรกิจเดิมที่มีอยู่ อีกทั้งคาดยังได้ผลบวกจากปัจจัยฤดูกาลหนุนยอดขายให้เพิ่มขึ้น รวมถึงการออกสินค้าใหม่ของลูกค้า และการทยอยปรับราคาขายได้ตั้งแต่กรกฎาคมเป็นต้นไป ยังชอบเหมือนเดิม ยังมีปัจจัยหนุนการเติบโต valuation ไม่แพง และผลตอบแทนเงินปันผลยังดี ยังคงแนะนำซื้อ”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์