หุ้นเด่น ประจำวันที่ 12 พฤศจิกายน 2569

 ‘Idol Marketing หนุนกำไร’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ทิสโก้ จำกัด ระบุ บมจ. เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์ (ONEE) กำไร 3Q26 ฟื้นตัวแรง QoQ จาก High Season ของ Idol Marketing

ONEE รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 152 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 108% QoQ แต่ลดลง 26% YoY รายได้จากการดำเนินงานทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2,653 ล้านบาท (+33% YoY, +18% QoQ) นำโดยธุรกิจ Idol Marketing ที่เติบโต 71% YoY และมีสัดส่วนถึง 64% ของรายได้ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 34.7% (3Q25 : 37.6%) และอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นเป็น 27.9% (3Q25 : 6.1%) เป็นปัจจัยหลักที่กดกำไรให้ลดลง YoY ทั้งนี้กำไร 9M26 อยู่ที่ 279 ล้านบาท (+4% YoY)

Idol Marketing โตทุกสำยธุรกิจ ชดเชย Content Marketing ที่ยังหดตัว : รายได้ Idol Marketing 3Q26 อยู่ที่ 1,707 ล้านบาท โดย Artist Management +47% YoY, Concert & Event +75% YoY จากการจัดงาน 118 งาน (ในประเทศ 32 งาน ต่างประเทศ 86 งาน) และ Merchandising +105% YoY ด้าน Content Marketing มีรายได้ 883 ล้านบาท (-8% YoY) จากรายได้ลิขสิทธิ์ที่ลดลง 23% YoY ตามกลยุทธ์เก็บคอนเทนต์ไว้บน oneD และโฆษณาทีวีที่ยังอ่อนตัว (-2% YoY)

ปรับประมาณกำไรปี 2026-28F ขึ้น 4-6% : กำไร 9M26 คิดเป็น 71% ของประมาณการใหม่ เราปรับประมาณการกำไรปี 2026-28F ขึ้น 4%, 6% และ 4% เป็น 394, 460 และ 514 ล้านบาท ตามลำดับ จากการปรับรายได้ Idol Marketing ขึ้น 8-11% สะท้อนโมเมนตัมที่ดีกว่าคาด แต่ยังคงสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นราว 34% และค่าใช้จ่ายบริหารที่สูงขึ้นจากโบนัสและการขยายทีมงาน คาดกำไรปี 2027F กลับมาเติบโต 17% YoY

เราคงคำแนะนำ “HOLD” และปรับราคาเป้าหมายปี 2027 ขึ้นเป็น 3.20 บาท (เดิม 3.00 บาท) อิง Forward P/E เฉลี่ย 2 ปีที่ 16.5 เท่า บน EPS 2027F ใหม่ 0.19 บาท คิดเป็น Upside 9.6% และคาด Dividend Yield ราว 5.4%-6.4% (Payout ราว 96%) แม้ Idol Marketing เติบโตเกินคาด แต่การเติบโตของกาไรยังถูกจากัดจาก Content Marketing ที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน ต้นทุนบุคลากรที่สูงขึ้น และใบอนุญาตทีวีดิจิทัลที่จะสิ้นสุดในปี 2028-29 ซึ่งยังเป็นความไม่แน่นอนระยะกลาง

ที่มา..บล.ทิสโก้