บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.เอสวีไอ หรือ SVI เราคาดว่าผลการดำเนินงานของบริษัทจะดีขึ้นในปี 2560 เนื่องจากได้คำสั่งซื้อของลูกค้าใหม่ๆ, ไม่มีปัญหาคอขวดในกระบวนการผลิตแล้ว และได้คำสั่งซื้อจากลูกค้าเดิมเพิ่มขึ้น ทั้งนี้การผลิตจากสายการผลิตใหม่ของสินค้าอุตสาหกรรมจะอยู่ที่ 30-35% ของการผลิตรวมในปี 2560 จาก 100% ในปี 2559 ดังนั้นปัญหาคอขวดจึงไม่น่ากังวลอีกต่อไป จากข้อมูลในอดีตการผลิตจากสายการผลิตใหม่จะคิดเป็น 20-30% ของการผลิตรวมในหนึ่งปี ขณะที่คำสั่งซื้อจากลูกค้าใหม่ๆ มาจากหลากหลายกลุ่ม ทั้งภาคอุตสาหกรรม ยานยนต์ และเวชกรรม

ประหยัดต้นทุนในระยะยาว

SVI มีแผนจะเริ่มก่อสร้างโรงงานที่กัมพูชาใน 1Q60 และคาดว่าจะเสร็จใน 3Q60 ซึ่งโรงงานแห่งนี้ จะใช้เพื่อกระบวนการผลิตส่วนที่เน้นใช้แรงงานเป็นหลัก เพื่อลดภาระต้นทุนค่าแรงของธุรกิจในประเทศไทยในระยะยาว และยังเปิดโอกาสให้บริษัทได้ใช้ประโยชน์จากสิทธิ์ GSP ในระยะยาวด้วย นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนที่จะปรับสายการผลิตของ Seidel ให้มีประสิทธิภาพและประหยัดต้นทุนมากยิ่งขึ้นด้วย เรามองว่าการปรับสายการผลิตนี้ต้องใช้เวลา และผลดีจะเกิดขึ้นในระยะยาว

เตรียมรุกตลาดใหม่ๆ

SVI ตั้งเป้าการเป็นผู้ประกอบการ EMS+ การผลิตสินค้า micro-electronic เพิ่มขึ้น และเข้าไปมีส่วนในตลาดรถยนต์ไฟฟ้า (Electrical vehicle หรือ EV) มากขึ้น ซึ่งจะช่วยให้ทั้งปริมาณยอดขาย และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น ทั้งนี้บริษัทคาดว่าจะเป็น EMS+ ด้วยการสร้างระบบและ application ใหม่ๆ บนฐานการผลิตที่มีต้นทุนต่ำในเอเชีย พร้อมทั้งสินค้า micro-electronic และอิเล็กทรอนิกส์ของ EV มีแนวโน้มจะมีมูลค่าสูงในอนาคต บริษัทจึงมองเห็นโอกาสและเริ่มเข้ามาในตลาดนี้มากขึ้น แต่ถึงแม้ว่าแนวโน้มจะดูน่าสนใจ แต่เรามองว่า SVI ยังต้องใช้เวลาในการที่จะสร้างสมประสบการณ์ และเข้ามามีบทบาทอย่างมีนัยสำคัญในตลาดของสินค้าประเภทนี้

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2560 เอาไว้ที่ 5.20 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (+0.5SD) และ EPS ปี 2560 ที่ 0.35 บาท ซึ่งจากราคาปิดล่าสุด เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกแค่ 1% เท่านั้น ในขณะที่เรายังคงห่วงประเด็นความสามารถในการผลิตของผลิตภัณฑ์ใหม่ในอนาคตของ SVI ดังนั้นเราจึงยังคงแนะนำให้ถือ

ปัจจัยเสี่ยงในกรณีเกิดภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานโดยไม่ได้วางแผนไว้ล่วงหน้า, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจากผู้ผลิตรายอื่น,เงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และ เกิดความล่าช้า

ในกระบวนการผลิตแบบ mass production

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)