บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.เอสวีไอ หรือ SVI เราเชื่อว่ายังไม่มีปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น การผลิตที่ล่าช้าอย่างต่อเนื่อง, ปัญหาการผลิตสำหรับลูกค้าใหม่และความจำเป็นในการพัฒนาเครื่องจักรเพื่อรองรับสินค้าใหม่จะกดดัน 
SVI ต่อในระยะสั้น สำหรับการดำเนินงานของบริษัทในประเทศออสเตรียและฮังการีต้องใช้เวลาอีกระยะในระหว่างการปรับโครงสร้างและสร้างผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวมกิจการสำหรับการเติบโตในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการเติบโตระยะยาวค่อนข้างแข็งแกร่ง ซึ่งได้แรงหนุนจากออเดอร์จากลูกค้าใหม่, การแก้ปัญหาคอขวด, การขยายตัวของผลิตภัณฑ์ที่มีกำไรสูง, ดีลการเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมและผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการของ SVI ในยุโรป เราแนะนำให้นักลงทุนรอดูสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรและภาพรวมที่ดีขึ้นของปัญหาการผลิต รวมถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อยอดจากการควบรวมกิจการของบริษัทในยุโรปเมื่อช่วงต้นปี เรายังคงคำแนะนำ “ถือ”

เราน่าจะเห็นกำไรของ SVI ปรับตัวที่ดีขึ้น YoY ในไตรมาส 4/59 ปัจจัยสำคัญที่หนุนการเติบโตมาจากการแก้ปัญหาคอขวดและ
การควบรวมกิจการของ Seidel อย่างไรก็ตามแม้ว่าปัญหาคอขวดได้รับการแก้ไขแล้ว แต่ปัญหาใหม่คือการพัฒนาอุปกรณ์สำหรับการผลิตสินค้าใหม่และการผลิตที่ล่าช้าสำหรับลูกค้าใหม่และการผลิตสินค้าใหม่ให้กับลูกค้าเดิม ซึ่งปัญหาดังกล่าวจะสร้างแรงกดดันต่อการผลิตในไตรมาส 4/59 ทั้งนี้ สินค้าใหม่ 6 รายการที่เริ่มในไตรมาส3/59 จะดำเนินการ
ผลิตได้ไตรมาส 4/59 (รายได้อยู่ที่ 10 ล้านเหรียญสหรัฐต่อไตรมาส) สำหรับกำไรไตรมาส 4/59 มีโอกาสดีกว่าที่เราคาด หากมีออเดอร์ที่เหลือในไตรมาส 3/59 เข้ามา

SVI ตั้งเป้าหมายรายได้ 420 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปีหน้าด้วยการเติบโตของออเดอร์ จากลูกค้าเดิม 20% และลูกค้าใหม่ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์เชิงอนุรักษ์นิยมที่ 385 ล้านเหรียญสหรัฐ โรงงานในประเทศกัมพูชาจะเริ่มก่อสร้างในไตรมาส1/60 และจะเริ่มดำเนินงานในไตรมาส 3/60 ซึ่งจะช่วยให้บริษัทได้รับประโยชน์จากแรงจูงใจในการค้า (ระบบการให้สิทธิพิเศษทางภาษีศุลกากร [GSP])และต้นทุนแรงงานที่ลดลง โดยโรงงานใหม่จะช่วยหนุนการผลิตที่เน้นปริมาณเป็นหลัก นอกจากนี้การได้รับสิทธิ์ GSP น่าจะช่วยหนุนศักยภาพการแข่งขันของ SVI และน่าจะส่งผลดีต่อการกระจายความเสี่ยงลูกค้าด้วย

SVI มีแผนที่จะขยายประเภทสินค้าใหม่ๆ 1) บริษัทได้ลูกค้าใหม่ 4 รายในด้าน Green energy และ Utility, 2)การดำเนินงานในประเทศสโลวาเกียจะเปลี่ยนไปสู่ผู้ประกอบการEMS รายใหญ่, 3)บริษัทจะเน้นสินค้ากลุ่มยานยนต์ , อุปกรณ์ทางการแพทย์, 4) ในอีก 3 ปีข้างหน้าสัดส่วนรายได้ของธุรกิจ system build และ box buildน่าจะขยายตัว 10-15% ของรายได้รวมเทียบกับในปัจจุบันที่ 5-6%, 5) หนึ่งในลูกค้าของบริษัทได้ถูกควบรวมกิจการซึ่ง SVI น่าจะได้รับผลกระทบเชิงบวกจากออเดอร์ใหม่ที่จะมีเข้ามาในปี 2560 และ 6) ในอนาคตยังอาจมีดีลการเข้าซื้อกิจการในสหรัฐ เพื่อขยายฐานลูกค้าให้ครอบคลุมทั่วโลกหลังจากได้ขยายเข้าไปในตลาดยุโรปผ่านการควบรวมกิจการในช่วงต้นปีที่ผ่านมา

ที่มา : บล.บัวหลวง