บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอสวีไอ หรือ SVI กำไรสุทธิของ SVI ใน 3Q61 อยู่ที่ 258 ล้านบาท (+224% YoY, -5% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 16% แต่เป็นไปตาม Bloomberg consensus ซึ่งส่งผลให้กำไรสุทธิงวด 9M61 อยู่ที่ 593 ล้านบาท (+56% YoY) คิดเป็น 88% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา แต่หากไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรใน 3Q61 จะเพิ่มขึ้นถึง 268% YoY และ 29% QoQ

ยอดขายโตถึง 33%

ยอดขายทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 3Q61 ที่ US$127 ล้าน (+33% YoY, +8% QoQ) ส่งผลให้ยอดขาย 9M61 อยู่ที่ US$348 ล้าน (+30% YoY) คิดเป็น 75% ของประมาณการยอดขายปีนี้ของเราที่ US$463 ล้าน เราประเมินว่าสมมุติฐานยอดขายของเรายังมี upside อีกจากโมเมนตั้มด้านบวกของคำสั่งซื้อหลังจากที่ยอดขาย semiconductor โลกทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ US$4.09 หมื่นล้าน (+14% YoY, +2% MoM) ในเดือนกันยายน 2561 ดังนั้นเราจึงปรับเพิ่มประมาณการยอดขายปี 2561-63 ขึ้นอีกประมาณ 3-5%

อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม

อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q61 อยู่ที่ 9.9% เพิ่มขึ้นจาก 9.7% ใน 2Q61 และ 5.8% ใน 3Q60 ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M61 อยู่ที่ 9.0% เทียบกับประมาณการปีนี้ของเราที่ 8.0% โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากความสามารถของบริษัทในการหาธุรกิจใหม่ และแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการบริหารจัดการวัตถุดิบของ SVI ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นในปี 2561-63 ขึ้นอีก 0.8% เป็น 9.0%, 9.2% และ 9.2% ตามลำดับ

ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ

จากแนวโน้มยอดขายที่สดใส และแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2561 ขึ้นอีก 30% และปี 2562-63 ขึ้นอีก ~20% นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือเป็นซื้อ และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปลายปี 2562 ที่ 6.4 บาท อิงจาก PER (ค่าเฉลี่ยของกลุ่ม +0.5 S.D.) เราปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2562 ที่ 6.4 บาท อิงจาก PER ที่ 16.5x (ค่าเฉลี่ยของกลุ่ม +0.5 S.D.)

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier เจ้าอื่น, ค่าเงินบาทแข็งขึ้นเมื่อเทียบกับ US$ (เราใช้สมมุติฐานค่าเงินบาทปีนี้ที่ 32.5 บาท/US$ และปี 2562-63 ที่ 32.6 บาท/US$), และความล่าช้าในกระบวนการทดสอบสินค้า

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)