‘คาดกำไรฟื้น แม้ Overhang ระยะสั้น’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator ระบุ บมจ.ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE) คาดกำไรฟื้น แม้ Overhang ระยะสั้น

2Q26 รายงานกำไรปกติเพิ่มขึ้น q-q และ y-y : TRUE รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 6,554 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายการตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ 181 ล้านบาท จะมีกำไรปกติอยู่ที่ 6,735 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.2% q-q และ 60.8% y-y หนุนจากรายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมรายได้ค่าเชื่อมต่อโครงข่าย IC) เท่ากับ 41,378 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.8% q-q และ 0.8% y-y หนุนจำนวนผู้ใช้งานใหม่เพิ่มขึ้น จากการเข้าร่วมโครงการ Study Anywhere

สำหรับ EBITDA ช่วง 2Q26 อยู่ที่ 28,335 ล้านบาท (+1.11% q-q, +13.5% y-y) จากการสิ้นสุดสัญญาเช่าคลื่นความถี่กับ NT ตั้งแต่ 3Q25 ส่งผลให้ไม่มีการรับรู้ต้นทุนดังกล่าว รวมถึงการลดลงของค่าใช้จ่ายด้านโครงข่ายจากการทยอยลดจำนวนเสาสัญญาณที่ซ้ำซ้อนภายหลังการควบรวมกิจการกับ DTAC

TRUE ยัน China Mobile ไม่ล้างพอร์ต : TRUE ยืนยัน China Mobile ไม่มีแผนขายหุ้นทั้งหมด 7.81% พร้อมย้ำยังคงเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์และผู้ถือหุ้นระยะยาว แม้อาจพิจารณาขายหุ้นไม่เกิน 1% ซึ่งเป็นการปรับพอร์ตตามปกติของบริษัทดังกล่าว เรามองประเด็นข่าวข้างต้น ส่งผลกระทบเชิงลบในระยะสั้นต่อราคาหุ้น

คาดกำไรปกติปี 2026 โต y-y : คาดกำไรปกติ 2026 เท่ากับ 27,627 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45.2% y-y หนุนจากรายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมรายได้ค่าเชื่อมต่อโครงข่าย IC) อยู่ที่ 166,409 ล้านบาท เติบโตเพียงเล็กน้อย +1.0% y-y สอดคล้องประมาณการของ TRUE หลังปรับเป้าหมายการเติบโตของรายได้ดังกล่าว จากเดิม +2-3% y-y ลดลงมาอยู่ที่ +1-2% y-y จาก (1) แนวโน้มการชะลอตัวของนักท่องเที่ยว (2) ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ และ (3) แนวโน้มรายได้ธุรกิจ B2B และ Pay TV ที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม TRUE คงประมาณการ EBITDA และ CAPEX ปี 2026 ตามเดิม โดย (1) EBITDA เพิ่มขึ้น 7-9% y-y และ (2) CAPEX เท่ากับ 25,000-27,000 ล้านบาท

สำหรับ EBITDA Margin เราคาดปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 69.3% จาก 63.7% ในปีก่อน จากการสิ้นสุดสัญญาให้บริการโรมมิ่งคลื่น 850 MHz แก่ NT ซึ่งเป็นสัญญาที่มีต้นทุนการได้มาของสัญญาในระดับสูง ประกอบกับแนวโน้มการลดลงของค่าใช้จ่ายด้านโครงข่าย จากการทยอยลดเสาสัญญาณที่ซ้ำซ้อน

มองระยะยาวโตต่อเนื่อง

“เรามีมุมมองเชิงบวกในระยะยาว จากแนวโน้มกำไรที่เติบโตต่อเนื่อง และราคาหุ้นที่ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกำไร รวมถึงการกลับมาจ่ายเงินปันผล เราแนะนำซื้อ ที่ราคาเหมาะสม 16.60 บาท สำหรับการลงทุนในระยะสั้น คาดราคาหุ้นยังคงเผชิญแรงกดดันจากประเด็น Overhang หลัง China Mobile อยู่ระหว่างพิจารณาจำหน่ายหุ้น TRUE ไม่เกิน 1%”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์