บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัพเดตข้อมูลกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง( Contractor Sector) การรถไฟแห่งประเทศไทย (ร.ฟ.ท.) ประกาศเมื่อวันที่ 6 ธันวาคม 2561 ว่าทั้ง BSR และ CP consortiums ผ่านการประเมินทางเทคนิค และร.ฟ.ท. จะเปิดซองราคาในวันนี้ว่าใครจะเรียกเงินอุดหนุนจากภาครัฐน้อยกว่ากัน (กำหนดเพดานไว้ที่ 1.19 แสนล้านบาท) อย่างไรก็ตาม หากทั้งสองเจ้าขอรับเงินอุดหนุนจากรัฐบาลเท่ากัน Consortium ที่ได้คะแนนทางเทคนิคสูงกว่าก็จะเป็นผู้ชนะประมูล เราคาดว่า ร.ฟ.ท. จะประกาศผลการประมูลภายในสิ้นเดือนนี้ จากการวิเคราะห์ของเรา CP consortiums เหนือกว่า BSR ในทุกด้าน

โครงการ EEC คืบหน้า

โครงการหลักของ EEC ทุกโครงการ (ท่าเรือแหลมฉบังเฟสที่ 3,ท่าเรือมาบตาพุดเฟสที่ 3 และเมืองสนามบินอู่ตะเภา) เริ่มขายเอกสารการประมูลแล้วในเดือนพฤศจิกายน 2561 ซึ่งได้รับความสนใจจากทั้งบริษัทในประเทศและบริษัทนานาชาติ กำหนด deadline ของการยื่นซองประมูลอยู่ในเดือนมกราคม 2562 คาดว่าจะทุกโครงการหลักของ EEC น่าจะเซ็นสัญญาได้ใน 3Q62-4Q62 หลังการเลือกตั้ง เนื่องจากการเจรจาสัญญา PPP ใช้เวลานานกว่าที่คาด

อัพเดตยอด Backlog

เมื่อปลาย 3Q61 CK,STEC และ UNIQ มียอด backlog อยู่ที่ 5.5 หมื่นล้านบาท, 1.13 แสนล้านบาท และ 3 หมื่นล้านบาทตามลำดับขณะที่ SEAFCO และ PYLON มียอด backlog 2.9 พันล้านบาท และ 900 ล้านบาท โครงการส่วนใหญ่ยังเป็นไปตามกำหนด และมีหลายโครงการที่อยู่ในช่วงที่สองและสามของ S-curve ทำให้เข้าสู่ช่วงที่จะทำให้ยอดรับรู้รายได้เร่งตัวขึ้นใน 4Q61 - 2562

CK และ SEAFCO เป็นหุ้นเด่น

ถึงแม้ว่ายอด backlog ของ CK จะต่ำแค่ 5.5 หมื่นล้านบาท เนื่องจากอยู่ในช่วงสุดท้ายของโครงการโรงไฟฟ้าไซยะบุรี แต่คาดว่าจะมียอด backlog ใหม่ๆ เข้ามาเติม ทั้งนี้ CK ได้เข้าร่วมการประมูลโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อมสามสนามบินโดยอยู่ใน CP consortium (CK ถือหุ้น 5% และ BEM ถือหุ้น 10%) นอกจากโครงการรถไฟความเร็วสูงแล้ว ยังมีโครงการ i) ทางด่วนพระรามสาม-ดาวคะนอง (มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท) จะเข้าสู่ช่วงของการออก TOR ใน 4Q61 - 1Q62 ii) รถไฟความเร็วสูงไทย-จีน เฟสที่ 2 & 3 (มูลค่า 1.1335 แสนล้านบาท) โดย CK มีประวัติแข็งแกร่งที่สุดในงานก่อสร้างทางด่วนทำให้มีโอกาสสูงที่จะชนะประมูลและทำให้ backlog เพิ่มขึ้น

สำหรับผู้รับเหมางานเสาเข็มและฐานราก เราชอบ SEAFCO ประกอบการรายหลักที่จะได้อานิสงส์จากโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อมสามสนามบิน เนื่องจาก backlog ของโครงการมีมูลค่าสูงถึงกว่า 1 หมื่นล้านบาท และยังมี backlog โครงการอื่นอีกเพียบ

เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างที่ Overweight

ความเสี่ยงจากการก่อสร้างล่าช้ากว่ากำหนด, ปัญหาขาดแคลนแรงงาน และต้นทุนค่าวัสดุแพงขึ้น