บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบางกอก เชน ฮอสปิทอล หรือ BCH กำไรสุทธิของ BCH ใน 1Q62 อยู่ที่ 248 ล้านบาท (+15.6% YoY, -7.6% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 4.6% และต่ำกว่า consensus 3.1% โดยรายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลอยู่ที่ 2.08 พันล้านบาท (+14.0% YoY, -1.3% QoQ) ทั้งนี้ รายได้จากผู้ป่วยที่ชำระเงินสดเพิ่มขึ้น 16% YoY ในขณะที่รายได้จากผู้ป่วยประกันสังคมเพิ่มขึ้น 10.3% YoY โดยอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q61 ต่ำเกินคาดอยู่ที่ 30.5% จาก 31.4% ใน 1Q61 และ 31.8% ใน 4Q61 สัดส่วน SG&A/ยอดขายทรงตัวอยู่ที่ 13.9% จาก 14.0% ใน 1Q61 และ 13.7% ใน 4Q61 ทั้งนี้ กำไรสุทธิของ BCH ใน 1Q62 คิดเป็น 19.5% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 1.27 พันล้านบาท

คงประมาณการกำไร

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ของ BCH ไว้ที่ 1.27 พันล้านบาท (+16.8% YoY) และปี 2563 ที่ 1.40 พันล้านบาท (+9.9% YoY) โดยเรายังคงมองบวกกับแนวโน้มระยะยาวของบริษัท เนื่องจาก i) มีโอกาสได้โควตาประกันสังคมเพิ่มขึ้น ii) ผลการดำเนินงานของ WMC ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง iii) ผลการดำเนินงานของโรงพยาบาลเกษมราษฎร์รามคำแหงดีขึ้นหลังจากที่มีการปรับปรุงใหม่ และ iv) การเปิดให้บริการ IVF เต็มรูปแบบใน 2H62 นอกจากนี้ เรายังชอบ BCH ในแง่ของ platform ธุรกิจที่มีผู้ป่วยหลากหลายประเภท ทั้งที่แบ่งตามกลุ่มรายได้, ระดับ intensity ของโรค, และทำเลที่ตั้ง

ส่วนประเด็นการคุมค่ายาและค่ารักษาพยาบาลตั้งแต่ต้นปี 2562 จนถึงขณะนี้ เรายังไม่เห็นมาตรการอะไรที่มีนัยสำคัญเกี่ยวกับการคุมราคายาและค่ารักษาพยาบาลจากคณะอนุกรรมการที่จะส่งผลกระทบด้านลบกับโรงพยาบาลเอกชนไทยเลย

ราคาเป้าหมายที่ 21.50 บาท

เรายังคงเลือก BCH เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงพยาบาล โดยเรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี FY62 ที่ 21.50 บาท (DCF; ใช้ WACC ที่ 7.5% และ TG ที่ 3.0%)

ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย หรือเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)