บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้น บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) เรายังคงแนะนำ ซื้อ PTTEP ผลประกอบการปกติ 3Q62 คาดจะเติบโต YoY ตามปริมาณขาย แต่กำไรจากการดำเนินงานคาดชะลอตัว QoQ ตามราคาน้ำมัน อย่างไรก็ตามผลประกอบการคาดจะกลับมาฟื้นตัว QoQใน 4Q62 ตามปริมาณขาย เรามองเหตุโจมตีโรงน้ำมันในซาอุฯในเดือนกันยายนที่ผ่านมา จะส่งผลให้ราคาน้ำมันซื้อขายด้วย Premium ที่เพิ่มสูงขึ้น และส่งผลบวกโดยตรงต่อ PTTEP เรายังคงคำแนะนำซื้อราคาเป้าหมาย DCF 159 บาท (WACC 10.4% และ Terminal growth 1.0%)

ปริมาณขายเพิ่ม

ทั้งนี้คาดกำไรจากการดำเนินงาน 3Q62 เพิ่ม11.5% YoY แต่ลดลง 12.5% QoQ เป็น 10,760 ล้านบาท ผลประกอบการปกติเพิ่มขึ้น YoY เป็นผลจากปริมาณขายที่คาดเพิ่ม 16.2% YoY เพียงพอชดเชยราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่คาดลดลง 2.6% YoY ผลประกอบการอ่อนตัว QoQ เนื่องจาก ASP ลดลง 3.8% QoQ เป็น 46.4 เหรียญต่อ BOE และต้นทุนผลิตเพิ่ม 2.9% QoQ เป็น 32.0 เหรียญต่อ BOE มีผลมากกว่าปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 5.9% QoQ เป็น 354KBOED ปริมาณขายเพิ่มขึ้นจากการเริ่มรับรู้ผลผลิตของแหล่ง Sabah K and SK309 & SK311 ในมาเลเซียเป็นครั้งแรก ASP คาดลดลงเป็นไปในทิศทางเดียวกับน้ำมันดิบดูไบและราคาก๊าซฯ ที่ลดลง 4.0% QoQ เป็น 6.8 เหรียญต่อ MMBTU ต้นทุนผลิตต่อหน่วยเพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งคาดเป็นผลจากการบันทึกค่าใช้จ่ายในการสำรวจที่เพิ่มขึ้นเมื่อรวมผลจาก Deferred tax ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของ FX ประมาณ 14 ล้านเหรียญ เราคาดกำไรสุทธิเท่ากับ 11,200 ล้านบาท ลดลง 18.2% QoQ

ผลงานฟื้นไตรมาส4

เราคาดผลประกอบการปกติจะกลับมาฟื้นตัว QoQ ใน 4Q62 จากปริมาณขายที่คาดจะเพิ่มขึ้นจากการรับรู้ปริมาณขายของแหล่งในมาเลเซียเต็มไตรมาส (จากที่ขาดไป 10 วันใน 3Q62) รวมถึงการกลับมารับก๊าซฯ จากแหล่งบงกชตามปกติของ PTT

ความเสี่ยง

ราคาน้ำมันและ LNG ต่ำกว่าคาด OPEX และ CAPEX สูงกว่าคาดการเปลี่ยนแปลงของ FX ทำให้มีรายการพิเศษจำนวนมาก

ที่มา : บล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)