บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทสยามฟิวเจอร์ดีเวลอปเมนท์ หรือ SF กำไรสุทธิของ SF ใน 3Q62 อยู่ที่ 314 ล้านบาท (-6.8% YoY, -12.0% QoQ) เนื่องจากกำไรจากการปรับ มูลค่ายุติธรรม (FV) ลดลง
แต่หากไม่รวมรายการนี้ กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 241 ล้านบาท (+8.4% YoY, -1.1% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักงวด 9M62 คิดเป็น 76.8% ของประมาณการกำไรปีนี้

ส่วนแบ่งกำไรสูงเกินคาด

SF มีส่วนแบ่งกำไรจาก joint ventures (JV) 232 ล้านบาทใน 3Q62 (+50.3% YoY, -24.8% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเราที่ 163 ล้านบาท โดยเราเชื่อว่าเกิดจากมีกำไรจากการปรับ FV สูงเกินคาด ซึ่งสะท้อน ถึงผลกระทบต่อเนื่องจากการเพิ่ม Plot D ใน 2Q62 และการปรับขึ้นค่าเช่าประจำปีที่มากกว่าที่คาดไว้ที่ Mega Bangna (MB) ทั้งนี้กำไรจากการปรับ FV ของ MB อยู่ที่ 23 ล้านบาทใน 3Q61 และ 189 ล้านบาท ใน 2Q62

รายได้โตจากพื้นที่ปล่อยเช่าใหม่

รายได้รวมของ SF อยู่ที่ 383 ล้านบาท (+9.2% YoY, +3.3% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY จะมาจากรายได้ของ Market Place Nanglinchee (MPN) เฟสที่ 2 ที่เริ่มเปิดดำเนินการใน 4Q61 ในขณะที่รายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จะมาจากอัตราการเช่าพื้นที่เฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากโครงการ Market Place Dusit (MPD) และ Market Place Sukaphiban 3 (MPS3)

เตรียมเพิ่มอัตราการเช่าพื้นที่

เนื่องจาก SF ไม่มีแผนจะเพิ่มพื้นที่ปล่อยเช่าใหม่ใน 4Q62 ดังนั้น เราจึงคาดว่าบริษัทจะเน้นไปที่การเพิ่ม อัตราการเช่าพื้นที่เฉลี่ยในช่วงที่เหลือของปีนี้ เราคาดว่าบริษัทจะประกาศขึ้นโครงการใหม่ในเร็วๆ นี้ ซึ่งอาจจะเป็นเฟสใหม่ของแผนพัฒนาโครงการ Mega City

คงราคาเป้าหมาย DCF ไว้ที่ 7.70 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากความล่าช้าของการขยายศูนย์การค้าชุมชน, การปรับอัตราค่าเช่าต่ำกว่าคาด, อัตราการเช่าพื้นที่ของเมกา บางนา ที่ต่ำกว่าคาด

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)