บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทคาราบาวกรุ๊ป หรือ CBG จากข้อมูลที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์ โดย CEO คุณเสถียร เศรษฐสิทธิ์ พบว่า margin ยังคงดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ถึงแม้ว่า GPM ของบริษัทจะดีขึ้นต่อเนื่องมาสี่ไตรมาสแล้ว (+370bps QoQ และ +810bps YoY ใน 3Q62 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 41.3%) แต่ CEO ยังคงมองบวกว่า margin จะยังคงเพิ่มขึ้นอีกใน 4Q62 และปี 2563 โดยผู้บริหารอธิบายว่า GPM ที่ดีขึ้นใน 3Q62 มาจากการที่สามารถต่อรองราคาวัตถุดิบได้ และอัตราการใช้กำลังการผลิตกระป๋องอะลูมิเนียมเพิ่มขึ้นเป็น >80% ในขณะที่ต้นทุนแผ่นอะลูมิเนียมลดลงอย่างมากในช่วง 3Q62 และยังคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตกระป๋องอะลูมิเนียมจะเพิ่มขึ้นอีกซึ่งจะหนุนให้ GPM เพิ่มขึ้นอีก 1-2% ใน 4Q62 ส่วน margin ที่คาดว่าจะดีขึ้นอีกในปี 2563 จะมาจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นของโรงงานผลิตขวดแก้วเป็นเกือบ 100% (จากปัจจุบันที่ 75%) จากการผลิตขวดบรรจุแอลกอฮอล์สำหรับธุรกิจในเครือ
ส่งออกเร่งตัวขึ้นจากตลาดเมียนมา
หลังจากที่บริษัททดลองส่งสินค้าออกไปขายที่เมียนมาได้ 3-4 ปี ผู้บริหารก็ค้นพบกลยุทธ์ที่ถูกต้องในการที่จะสร้างการเติบโตในตลาดนี้ในระยะต่อไป โดย CBG ได้ชักชวนดีลเลอร์ในพื้นที่ให้ลงทุนในช่องทางการจัดจำหน่าย และแบ่งงบการตลาดกัน ซึ่งบริษัทมั่นใจว่าวิธีนี้จะทำให้ธุรกิจส่งออกในเมียนมาโตได้ถึงเท่าตัว และขับเคลื่อนยอดส่งออกรวมของบริษัทให้โต >20% ในปี 2563 แม้จะคาดว่าอัตราการเติบโตของการส่งออกไปกัมพูชาจะเป็นแค่เลขตัวเดียวระดับต่ำๆ เท่านั้น ซึ่งนอกจากกลยุทธ์การสร้างการเติบในเมียนมาแล้ว บริษัทก็จะเร่งส่งออกไปเวียดนามด้วยเช่นกัน ทั้งนี้ คาดว่ามูลค่าการส่งออกไปเมียนมา/กัมพูชาในปีนี้จะอยู่ที่ 800 ล้านบาท/3.5 พันล้านบาท ตามลำดับ
ชิงส่วนแบ่งตลาดในประเทศเพิ่ม
CBG สามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังได้ 2-3% ใน 3Q62 และบริษัทตั้งเป้าว่าจะเพิ่มส่วนแบ่งตลาดขึ้นอีกในปี 2563 โดยการอัดงบการตลาดอย่างหนัก
คงคำแนะนำซื้อ
เป้าของผู้บริหาร CBG ยังสูงกว่าสมมุติฐานของเราที่ใช้ในแบบจำลองสำหรับปีหน้า แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิมเนื่องจากเรายังเป็นห่วงเรื่องงบการตลาด โดยเราแนะนำให้ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี 63F ที่ 98 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในจีนไม่สำเร็จ, รายได้จากตลาด CLMV ลดลง, ค่าใช้จ่าย A/R เพิ่มขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี