บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน หรือ AMATA เราคาดว่ากำไรสุทธิของ AMATA ใน 4Q62 จะอยู่ที่ 280 ล้านบาท (+141% YoY แต่ -65% QoQ) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิปี 2562 เป็นไปตามประมาณการของเราที่ 1.8 พันล้านบาท (+75% YoY) กำไรที่เพิ่มขึ้น YoYมาจากการที่ไม่ต้องจ่ายค่าปรับ 222 ล้านบาทให้รัฐบาลเวียดนาม (ค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวใน 4Q61) กำไรที่ลดลง QoQ มาจากยอดโอนที่ดินที่ลดลง (100ไร่ใน 4Q62 จาก 475 ไร่ใน 3Q62)

ยอดขายที่ดิน

: เราคาดว่ายอดขายที่ดินใน 4Q62 จะอยู่ที่ 200 ไร่ (-68% YoY และ -14% QoQ) ซึ่งจะทำให้ยอดขายที่ดินในปี 2562 อยู่ที่ 726 ไร่ (-14% YoY) จากสมมุติฐานของเราที่ 700 ไร่ และเป้าของบริษัทที่ 700-800 ไร่

ยอดโอนที่ดิน

: เราคาดว่ายอดโอนที่ดินใน 4Q62 จะต่ำเพียง 100 ไร่ (-58% YoY และ -79% QoQ) เนื่องจากมีการเร่งโอนที่ดินไปแล้วใน 3Q62 ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดโอนที่ดินในปี 2562 จะอยู่ที่ 809 ไร่ ใกล้เคียงกับสมมุติฐานของเราที่ 806 ไร่

กำไรสุทธิใน 1Q63 จะเพิ่มขึ้น

เราคาดว่ากำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 1Q63 เนื่องจาก i) ฐานยอดโอนที่ต่ำเพียง 80 ไร่ใน 1Q62 และ ii)ไม่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าใน 1Q63 (จากที่ปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าถึงสี่โรงใน 1Q62)

ราคาหุ้นอาจถูกกดดัน

เราคิดว่าปัจจัยพื้นฐานของ AMATA ยังไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปจากที่เราออกบทวิเคราะห์กลุ่มนิคมอุตสาหกรรมเมื่อวันที่ 9 ธันวาคม 2562 แต่ราคาหุ้น AMATA ร่วงลงมาถึง 15% ในช่วงเดือนที่ผ่านมาโดยสภาวะที่เป็นลบจากความล่าช้าในการอนุมัติ พ.ร.บ.งบประมาณปี 2563 ของรัฐบาลอาจจะทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความคืบหน้าของนโยบาย EEC แต่อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าอุปสงค์ที่ดินในนิคมจะยังเป็นบวกในปี 2563 จากการย้ายฐานการผลิตจากจีน เรายังคงสมมุติฐานยอดขายที่ดินปี 2563 เอาไว้ที่ 900 ไร่ (ในไทย 800 ไร่ และในเวียดนาม100 ไร่) และปี 2564 ที่ 950 ไร่ (ในไทย 800 ไร่ และในเวียดนาม 150 ไร่)

เนื่องจาก AMATA มีที่ดินพร้อมในมือแล้วถึง 11,000 ไร่และมีส่วนแบ่งตลาด 30% เราจึงคาดว่า AMATA จะได้อานิสงส์จากกระแสการลงทุนทั้งในระยะสั้น และระยะยาว เราแนะนำให้จับตาดูสถานการณ์ทางการเมือง และโมเมนตั้มของยอดขายที่ดินให้ลูกค้าจีน เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย SOTP สิ้นปี 2563 ที่ 25.50 บาท

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risks) เศรษฐกิจชะลอตัว ภัยธรรมชาติ การซื้อที่ดิน การกระจุกตัวของอุตสาหกรรม เงินทุนไม่เพียงพอ

ที่มา : บล.เจีไอ (ประเทศไทย)