บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ท่าอากาศยานไทย หรือ AOT เราคาดว่า AOT จะขาดทุนสุทธิ 3.37 พันล้านบาท ใน 1Q65F ดีขึ้นจากที่ขาดทุนสุทธิ 3.45 พันล้านบาท ใน 1Q64 และ 5.16 พันล้านบาท ใน 4Q64 คาดว่าผลการดำเนินงานโดยรวมจะดีขึ้นจากการที่ประเทศไทยเปิดประเทศบางส่วนตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน ทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาเพิ่มขึ้น เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 2.19 พันล้านบาท (+1.0% YoY, +50.0% QoQ) ขณะที่คาดว่า EBIT margin จะดีขึ้นเป็น -190.0% จาก -193.5% ใน 1Q64 และ -380.9% ใน 4Q64 จากประมาณการ 1Q65F ของเราจะเห็นว่าผลการดำเนินงานโดยรวมจะยังคงถูกผลกระทบจาก COVID-19 แต่ความรุนแรงของผลกระทบลดลงเนื่องจากมีการผ่อนคลายมาตรการควบคุมการเดินทางระหว่างประเทศลง อย่างไรก็ตาม มองว่ายังไม่สามารถจะหักล้างกับจำนวนนักท่องเที่ยวในประเทศที่ลดลงจากข้อจำกัดของพื้นที่ควบคุมเพื่อยับยั้งโรคระบาด นอกจากนี้มาตรการของบริษัทเพื่อให้ความช่วยเหลือสายการบิน และผู้ประกอบการพื้นที่เช่าในสนามบินจะยังคงอยู่ต่อไปจนถึงเดือนมีนาคม 2566

ปรับลดประมาณการปี FY65-66F

เมื่ออิงตามสมมุติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปี FY65-66 ใหม่ของ KGI เราคาดว่ารายได้ และอัตรากำไรน่าจะต่ำกว่าที่เคยคาดไว้จากการที่สายพันธุ์ Omicron ระบาด แต่ยังคงคาดว่าผลประกอบการของ AOT จะพลิกเป็นบวกได้ในปี FY66F เราปรับลดประมาณการปี FY65F เป็นขาดทุนสุทธิ 4.5 พันล้านบาท (จากขาดทุนสุทธิ 2.3 พันล้านบาท) และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี FY66F เหลือ 1.28 หมื่นล้านบาท (จากกำไรสุทธิ 1.56 หมื่นล้านบาท) เนื่องจากเราปรับลดประมาณการรายได้ปี FY65F ลง 9.7% และปี FY66F ลง 6.2% จากการที่เราปรับลดสมมุติฐานนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2565 ลงเหลือ 8 ล้านคน (จากเดิม 12 ล้านคน) และปี 2566F ลงเหลือ 25 ล้านคน (จาก 35 ล้านคน)

ยังคงมองบวกในระยะยาว

เราคิดว่าประเทศไทยยังคงดูน่าสนใจสำหรับนักท่องเที่ยวต่างชาติ ดังจะเห็นได้จากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาประเทศไทยเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เริ่มกลับมาเปิดประเทศเมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน 2564 ซึ่งแม้จะยังคงมีข้อจำกัดสำหรับนักท่องเที่ยวต่างชาติในการเดินทางเข้าประเทศไทย แต่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเฉลี่ยต่อวันยังคงเพิ่มขึ้นจาก 79 พันคน ในเดือนพฤศจิกายน 2564 เป็น 16.6 พันคนในเดือนธันวาคม 2564 และเป็น 18.9 พันคนในช่วง 8 วันแรกของเดือนมกราคม 2565 (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 21.9 พันคนต่อวัน) เราจึงมั่นใจในศักยภาพการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติเมื่อมีการกลับมาเปิดประเทศอย่างเต็มที่ในปี 2566 เราเห็นถึงโอกาสการพลิกฟื้นของ AOT เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี FY65 ใหม่ที่ 73.00 บาท จากเดิม
ที่ 73.50 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจาก COVID-19 กลับมาระบาดหนักอีกครั้ง, เศรษฐกิจถดถอย และปัญหาความไม่สงบทางการเมือง

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)