บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทวีจีไอ(VGI)เราคาดว่า VGI จะมีผลขาดทุนหลัก 77 ล้านบาท ใน 3Q64/65F (ตุลาคม-ธันวาคม 2564) ดีขึ้นจากที่ขาดทุนหลัก 101 ล้านบาท ใน 2Q64/65 (กรกฎาคม-กันยายน 2564) แต่แย่ลงจากที่มีกำไรหลัก 200 ล้านบาทใน 3Q63/64 (ตุลาคม-ธันวาคม 2563) ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้ของ VGI จะเพิ่มเป็น 1.3 พันล้านบาท (+43% QoQ) เนื่องจากรายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) กระเตื้องขึ้นตามอัตราการใช้สื่อที่คาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 40% จาก 28% ในไตรมาสก่อนหน้า และรายได้จากบริการดิจิทัลที่เพิ่มขึ้นจากทั้ง Rabbit Care (นายหน้าขายประกัน) และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก Fanslink (ธุรกิจค้าปลีก)

อย่างไรก็ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นจะถูกหักล้างไปบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 37% QoQ รวมทั้งคาดจะมีส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทลูกอยู่ที่ 43 ล้านบาท จากที่เคยรับรู้ผลขาดทุนของบริษัทลูกเพียง 23 ล้านบาทใน 2Q64/65 แต่เมื่อเทียบ YoY บริษัทพลิกเป็นขาดทุนหลักเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 26% จาก 47% ใน 3Q63/64 ตามอัตราการใช้สื่อ OOH ที่ลดลงจาก 48% ใน 3Q63/64

คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นใน 4Q64/65F

เรามองว่าผลประกอบการมีแนวโน้มดีขึ้นตั้งแต่ 4Q64/65F (มกราคม-มีนาคม 2565) เป็นต้นไป เนื่องจาก i) คาดว่าสถานการณ์ COVID-19 จะคลี่คลายลง ซึ่งจะทำให้เอเยนซี่สื่อซื้อโฆษณาเพิ่มขึ้น รวมถึงสื่อ OOH ด้วย จากการที่ผู้คนกลับเข้ามาทำงานในออฟฟิศ/กลับเข้าเรียนในสถานศึกษา iii) จะเป็นไตรมาสแรกที่บริษัทรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากการเข้าลงทุนใน บมจ.เจ มาร์ท (JMART) ขณะเดียวกัน บริษัทยังมีแผนจะเปิดธุรกิจใหม่ให้สินเชื่อผ่านช่องทางดิจิทัล (Rabbit Cash) ในช่วงต้นปี 2565 ด้วย

ประมาณการปี 2564/65F – 2565/66F ของเรายังมี downside อีก

หากผลประกอบการ 3Q64/65F เป็นไปตามที่เราคาดไว้ VGI จะมีผลขาดทุนหลักในงวด 9M64/65F อยู่ที่ 76 ล้านบาทดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปี 2564/65F และ 2565/66F ของเราที่ 252 ล้านบาท และ 673 ล้านบาทยังมี downside

เราอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายของ VGI

ปัจจัยเสี่ยงรายได้จากสื่อ OOH ต่ำกว่าที่คาดไว้

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)