บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงไทย หรือ KTB กำไรสุทธิของ KTB ใน 4Q64 อยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (-2% QoQ, +31% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 3% โดยกำไรสุทธิในปี 2564 อยู่ที่ 2.16 หมื่นล้านบาท (+29% YoY) แต่หากไม่รวมรายการ FVTPL และสำรองหนี้เสีย กับผลขาดทุนจากการด้อยค่าของ NPA กำไรจากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 9% YoY ใน 4Q64 แต่ลดลง 11% ในปี 2564 (เนื่องจาก NIM ลดลง 50bps และรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง 2.5%)

สินเชื่อยังคงขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง

สินเชื่อรวมขยายตัว 3% QoQ และ 13% YoYจากการขยายตัวของสินเชื่อธุรกิจ (27% ของสินเชื่อรวม) เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 11% YoY), สินเชื่อส่วนบุคคล (21% ของสินเชื่อรวม ส่วนใหญ่มาจาก KTC) ซึ่งเพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 7% YoY และสินเชื่อภาครัฐ (22% ของสินเชื่อรวม) ซึ่งเพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 51% YoY

Yield สินเชื่อ และ margin ลดลง

การที่ธนาคารขยายสินเชื่อที่ความเสี่ยงต่ำ และ yield ต่ำเพิ่มขึ้นจากกลุ่มสินเชื่อธุรกิจ และสินเชื่อภาครัฐ กดดันให้ yield สินเชื่อ และ NIM ลดลง 8-9bps ใน 4Q64 และ 50bps ในปี 2564 ดังนั้น NII จึงลดลง 1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6% YoY ใน 4Q64 แต่ลดลง 6% ในปี 2564

คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่ง โดยมีการบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของ NPA เป็นพิเศษ Gross NPLs ค่อนข้างทรงตัวต่อเนื่องมา 7-8 ไตรมาสแล้ว โดยสัดส่วน NPL ลดลงเหลือ 4% (จาก 4.6% ในปี 2563) สะท้อนถึงนโยบายสินเชื่อของธนาคาร ที่เน้นขยายสินเชื่อ yield ต่ำในภาครัฐ ขณะเดียวกัน ยอดกันสำรองหนี้เสีย (LLP) ทรงตัวติดต่อกันมาสามไตรมาส โดยคิดเป็น credit cost ที่ 124bps ใน 4Q64 และ 129bps ในปี 2564 โดยการกันสำรองใน 4Q64 ส่งผลให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มเป็น >160% (จาก 140% เมื่อสิ้นปี 2563)แต่อีกด้านหนึ่ง ธนาคารบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของ NPA เพิ่มเป็น 1 พันล้านบาท ใน 4Q64 (จาก 300-500 ล้านบาท/ไตรมาสในช่วง 7-8 ไตรมาสที่ผ่านมา)

เราเห็นสัญญาณบวกบางอย่างจาก KTB ในการที่จะสร้างการเติบโตจากการเปลี่ยนผ่านทางเทคโนโลยีด้วยการใช้ประโยชน์จากการวิเคราะห์ big data ซึ่งจะทำให้ธนาคารสามารถพัฒนาขีดความสามารถในการแข่งขันได้ดีขึ้น ทั้งนี้ เนื่องจากผลประกอบการปี 2564 ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ และมีโอกาสที่ธนาคารจะลด credit cost ลง เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนเพื่อปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2565/66 และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย

ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่มีการลดดอกเบี้ย, NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นหลังจากโครงการผ่อนผันหนี้สิ้นสุดลง

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)