บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป หรือ TFG ทั้งนี้ คาดว่าปริมาณการส่งออกไก่จะเพิ่มขึ้น 25% ในปี 2565F เป็น 75,000 ตัน ตามอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากยุโรป และมาเลเซีย ในขณะเดียวกัน ราคาขายไก่ก็ดีขึ้นทั้งในตลาดในประเทศ และตลาดส่งออก สำหรับธุรกิจหมู ราคาที่พุ่งสูงขึ้นใน 1Q65 ส่งผลให้ปริมาณยอดขายลดลง 16% YoY แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดว่าสถานการณ์จะดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้ ทั้งนี้ เนื่องจากเป้าปริมาณการขายของบริษัทดีกว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ เราจึงปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากธุรกิจไก่ของ TFG ปี 2565F และ 2566Fขึ้นอีก 10% และ 17% และปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากธุรกิจหมูขึ้นอีก 6% และ 11% ตามลำดับ

TFG ยังคงมีแผนเชิงรุก ที่จะขยายสาขาร้านจำหน่ายสินค้าปลีก โดยคาดว่าจะเปิด 200 สาขาภายในสิ้นปีนี้จากเพียง 85 ร้านในปี 2564 โดยในปัจจุบันมีจำนวนสาขา 185 ร้านที่อยู่ใน pipeline แล้ว ทั้งนี้ ผู้บริหารบอกว่ามีความเป็นไปได้ที่อาจจะเพิ่มจำนวนสาขาเพิ่มอีกเป็น 230-250 ร้านในปีนี้ และเป็น 350-400 ร้านในปีหน้า แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงใช้สมมุติฐานแบบอนุรักษ์นิยมที่ 200 ร้านในปีนี้ แต่ปรับเพิ่มประมาณการปีหน้าเป็น 300 ร้าน ทั้งนี้ การที่ TFG มีช่องทางการจัดจำหน่ายของตัวเองทำให้ราคาขายชิ้นส่วนไก่ (byproduct) เพิ่มขึ้น 20-30%ส่งผลให้ margin ของธุรกิจไก่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิของ TFG ปีนี้ขึ้นอีก 10% เป็น 2.51 พันล้านบาท และปี 2566F ขึ้นอีก 16% เป็น 2.95 พันล้านบาท เนื่องจาก i) ปรับเพิ่มประมาณการยอดขาย ปี 2565F ขึ้น 5% เป็น 4.56 หมื่นล้านบาท และปี 2566F ขึ้น 10% เป็น 5.13 หมื่นล้านบาท และ ii) ปรับเพิ่ม GPM ปีนี้ขึ้นอีก 20bps เป็น 15.2% และปีหน้าขึ้นอีก 30bps เป็น 15.1% เนื่องจาก margin ของธุรกิจไก่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เรายังได้ปรับเพิ่มสมมุติฐานต้นทุนทางการเงินในปีหน้าขึ้นอีก 12% ด้วย เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ย

เรายังคงคำแนะนำซื้อ TFG และขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย ปี 2566F ที่ 8.20 บาท อิงจาก PER ที่ 17.0x (+0.5 S.D.) และ EPS แบบ fully-diluted ที่ 0.48 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนอาหารสัตว์ และค่าระวางแพงขึ้น, เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ราคาเนื้อสัตว์อ่อนแอ

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)