บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท แอล.พี.เอ็น.ดีเวลลอปเมนท์ หรือ LPN กำไรปกติของ LPN ใน 2Q65 อยู่ที่ 147 ล้านบาท (+22% YoY, -23% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 11% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้ 1.2ppts กำไรที่ลดลง QoQ เป็นเพราะยอดโอนสต๊อกลดลง ขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY ผลักดันจากการเริ่มโอน Lumpini Selected จรัญ 65 - สถานีสิรินธร (ขายได้แล้ว 21% มูลค่าโครงการ 1.1 พันล้านบาท) โดยกำไรปกติในงวด 1H65 คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยใน 2Q65 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+57% YoY, -14% QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 580 ล้านบาท (+30% YoY, +4% QoQ) และ ii) โครงการคอนโดมิเนียม 960 ล้านบาท (+80% YoY, -22% QoQ) โดยยอดโอนที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะผลจากฐานที่ต่ำเนื่องจากไม่มีคอนโดมิเนียมใหม่เริ่มโอนในปี 2564 แต่มีคอนโดมิเนียมใหม่เริ่มโอนหนึ่งโครงการใน 2Q64 ขณะเดียวกัน ยอดโอนที่ลดลง QoQ เป็นเพราะยอดโอนโครงการเดิมส่วนใหญ่
ลดลงเนื่องจาก backlog ในมืออยู่ในระดับต่ำ ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q65 ยังอ่อนแออยู่ที่ 22.0% (ทรงตัว QoQ)
สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 3Q65F โดยจะได้อานิสงส์จากการเริ่มโอนคอนโดมิเนียมสองโครงการ ขณะเดียวกัน ผู้บริหารคาดว่าอัตราการปฏิเสธสินเชื่อ (rejection rate) จะทรงตัวใน 3Q65F อยู่ที่ประมาณ 25% (ทรงตัว QoQ จาก 2Q65)
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2565-2566F ลง 2%/6% เพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่แย่ลงของโครงการ
ที่อยู่อาศัย และสมมุติฐานยอดโอนคอนโดมิเนียมที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น
ทั้งนี้เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2566F และ de-rate PE เป้าหมายลงเป็น -0.5 S.D. จากเดิมที่อิงจากค่าเฉลี่ยเพื่อสะท้อนปัจจัยลบที่เข้ามามากขึ้น เรายังคงคำแนะนำถือ LPN และปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.80 บาท (จากเดิม 5.10 บาท) ทั้งนี้ LPN ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.10 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 17 สิงหาคม) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.2% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน
ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี