สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์(บล.)ทิสโก้วิเคราะห์หุ้นบริษัทช.การช่างหรือCKข้อมูลจากงาน TISCO exclusive talk เน้นย้ำงานในมือเติบโต รอเซ็นสัญญาโครงการหลวงพระบาง และสายสีส้ม หนุนงานในมือทำสถิติใหม่ 2.5-2.6 แสนล้านบาท
ซึ่งจะหนุนรายได้และการเติบโตของกำไรในปี 2023-24F ทั้งนี้ คาดกำไร 3Q จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากรายได้เงินปันผล และส่วนแบ่งรายได้ แนะนำ “ซื้อ”

งานในมือคาดทำนิวไฮในปีนี้

งานในมือปัจจุบันอยู่ที่ 6.2 แสนล้านบาท โดยได้เซ็นโครงการทางระบายน้ำ 3 พันล้านบาท และคาดจะได้โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม (งานโยธา 8.9 หมื่นล้านบาทและ M&E 3 หมื่นล้านบาท) และสัญญา EPC ในโครงการโรงงานไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบางอีก 7-8 หมื่นล้านบาทในสิ้นปีนี้ ทำให้คาดมีงานในมือที่ 2.5-2.6 แสนล้านบาท นอกจากนี้ ยังมีโครงการที่มีศักยภาพในอนาคตซึ่งคาดจะเริ่มประมูลในต้นปี 2023 อย่างส่วนต่อขยายสายสีแดง รถไฟรางคู่ งานด่วนมอเตอร์เวย์ และทางระบายน้ำ ซึ่งคาดจะหนุนงานในมือและกำไรได้อีกหลายปี นอกจากนี้ CK ยังมีความสามารถในการรับงานสูงสุดถึง 5-5.5 หมื่น ล้านบาทต่อปี

3Q ได้ส่วนแบ่งรายได้และเงินปันผลจาก TTW หนุน

แม้รายได้จากโครงการใหม่ๆ จะเริ่มเข้ามาใน 2023 แต่ 3Q ยังคงคาดจะเห็นกำไรเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากส่วนแบ่งรายได้จาก CKP ช่วงน้ำมาก และ BEM และรายได้เงินปันผลจาก TTW 232 ล้านบาท ส่วน 4Q ขาดรายได้จากเงินปันผล แต่จะเริ่มได้โมเมนตัมใน 2023F จากโครงการรถไฟรางคู่และรถไฟฟ้าสายสีม่วง และการเริ่มก่อสร้างสายสีส้มและโครงการหลวงพระบาง ต้นทุน S&A คาดลดลงหลังแรงงานเริ่มเข้าไซต์ก่อสร้าง ทั้งนี้ CK ลดความเสี่ยงต่างๆ โดยการแจกจ่ายงานราว 60-70% ให้ผู้รับเหมารายอื่น ส่วนต้นทุนเหล็กและวัสดุก่อสร้างคิดเป็น 10-15% ของต้นทุนรวม ต้นทุนแรงงานคิดเป็น 8-10% แต่ขณะนี้ได้รับค่าจ้างสูงกว่าค่าแรงขั้นต่ำ ซึ่งคาดจะทำให้เห็นผลกระทบจำกัด ราคาเหล็กที่เพิ่มขึ้นคาดส่งผลจำกัดเนื่องจากมีการจัดหาสต๊อกแล้ว และเพียงพอจนถึงปีหน้า

แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 25.50 บาท

แนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 25.50 บาท โดยยังไม่รวมกำไรจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มในประมาณการ และยังเป็นอัพไซด์ต่อการประเมินและมูลค่าเหมาะสม ปัจจัยเสี่ยงได้แก่ การก่อสร้างล่าช้า โครงการใหม่น้อยกว่าคาด ต้นทุน
บานปลาย และการระบาดในไซต์ก่อสร้าง

ที่มา : สำนักวิจัยบล.ทิสโก้