บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ หรือ AEONTS เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q65/66F จะเพิ่มเป็น 1.0 พันล้านบาท (-8% QoQ, +51% YoY)กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะไม่มีกำไรพิเศษจากการขาย NPLs ในไตรมาสนี้ และคาดว่า LLP จะเพิ่มขึ้น ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะสินเชื่อขยายตัว และ credit cost ลดลงเพราะมีฐานที่สูงของการตั้งสำรองใน 2Q64/65 แต่หากไม่รวมกำไรจากการขาย NPLs และรายการกันสำรอง เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักจะทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 12% YoY ใน 2Q65/66F บริษัทบันทึกกำไรจากการขาย NPLs 105 ล้านบาทใน 1Q65/66 และ 320 ล้านบาทใน 2Q64/65 เราคาดว่ากำไรสุทธิในงวด 1H65/66 จะคิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

สินเชื่อขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

เราคาดว่าสินเชื่อรวมจะเพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 9% YoY ใน 2Q65/66 สาเหตุสำคัญมาจากการใช้จ่ายบัตรเครดิตภายในประเทศ ขณะที่คาดว่า yield สินเชื่อจะแทบไม่เปลี่ยนแปลงทั้ง QoQ และ YoY เราคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้น 8 bps QoQ เป็น 2.73% เนื่องจากต้นทุนการทำ refinance เพิ่มขึ้น แต่คาดว่าจะลดลงจาก 2.84% ใน 2Q64/65 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโปรโมชั่นเพื่อเพิ่มยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตมากขึ้นจึงคาดว่าสัดส่วน C/I จะเพิ่มเป็น 38.2% จาก 37.1% ใน 1Q65/66 และ 36.9% ใน 2Q64/65 ขณะที่คาดว่าธุรกิจใน CLMV จะยังคงมีกำไรต่อเนื่องจากที่มีกำไรสุทธิ 94 ล้านบาทใน 1Q65/66 และจากขาดทุนสุทธิ 141 ล้านบาทใน 2Q64/65

สัดส่วน NPLs เพิ่มขึ้นเป็น 5.6%

เราคาดว่าสัดส่วน NPL จะเพิ่มเป็น 5.6% ใน 2Q65/66 ท่ามกลางแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อ (จาก 5.3% ใน 1Q65/66 และ 5.2% ใน 2Q64/65) ขณะที่คาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะดีขึ้นใน 2H65/66 ทั้งนี้ สัดส่วน NPL coverage ratio ลดลงมาอยู่ที่ 205% ใน 2Q65/66 จาก 219% ใน 1Q65/66 และ 242% ใน 2Q64/65 ขณะที่ credit cost เพิ่มขึ้น QoQ เป็น 6.9% เพื่อสะท้อนถึงคุณภาพสินทรัพย์ที่แย่ลง แต่ยังลดลง YoY เพราะฐานที่สูงของการกันสำรอง

เราเชื่อว่าโมเมนตัมกำไรจะเร่งตัวขึ้นจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY2566 เอาไว้เท่าเดิมที่ 4.3 พันล้านบาท (+22% YoY) และคาดว่ากำไรจะโต 17% ในปี FY2567 ดังนั้น จึงยังคงราคาเป้าหมายปี FY2566 เอาไว้ที่ 216 บาท และแนะนำซื้อ

ปัจจัยเสี่ยงจากอุปสงค์สินเชื่อชะลอตัวเนื่องจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการกดดัน yield สินเชื่อ, NPLs เพิ่มขึ้นจากกลุ่มลูกค้าระดับล่าง

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)