สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ทิสโก้วิเคราะห์หุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์หรือ PROPERTY จากการโรดโชว์กับนักลงทุน
สถาบันในประเทศ คำถามจากนักลงทุนมุ่งเน้นไปที่การซื้ออสังหาริมทรัพย์ของลูกค้าต่างประเทศ กลุ่ม segment ที่สำคัญ อัตราดอกเบี้ย มาตรการของรัฐบาล และการจัดอันดับความชอบของเราการมีส่วนร่วมของต่างชาติในกลุ่มที่อยู่อาศัยเป็นปัจจัยหลักประการหนึ่งในการฟื้นตัว ขณะที่โครงการที่นิยมก่อนหน้านั้นส่วนใหญ่เป็นคอนโดมิเนียม ซึ่งผู้พัฒนาได้เริ่มมีโครงการแนวราบที่จะขายชาวต่างชาติผ่านนิติบุคคลอีกด้วย อย่างไรก็ตาม เราเห็นว่าการระบุสัญชาติของผู้ซื้อ และการประเมินสัดส่วนอาคารแนวราบที่มาจากต่างประเทศที่แท้จริงนั้นเป็นสิ่งที่ท้าทาย เนื่องจากโดยปกติแล้ว กลุ่ม Low-rise จะเป็นการซื้อจากลูกค้าในประเทศ (เนื่องจากการซื้อผ่านนิติบุคคล) อย่างไรก็ตาม การกลับมามีส่วนร่วมของลูกค้าชาวจีน และ CLMV ที่เพิ่มขึ้นคาดจะสนับสนุนการขายโครงการของผู้พัฒนาโครงการระดับไฮเอนด์ต่อไป

อัตราดอกเบี้ยและมาตรการภาครัฐ

ขณะที่เราเห็นคำถามเกี่ยวกับเรื่องผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยในการประชุม การสนทนาของเราเกี่ยวกับการมุ่งเน้น
ระดับไฮเอนด์ของนักพัฒนาและกลุ่มลูกค้าเงินสดที่ไม่ได้รับผลกระทบ นอกจากนี้ เรายังเน้นว่าอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านที่เพิ่มขึ้น 100 bps จะทำให้ราคาโดยรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 600 บาทต่อเดือน สำหรับบ้าน 1 ล้านบาท และบ้านส่วนใหญ่จะได้รับการรีไฟแนนซ์ในอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า 6% ดังนั้น เราจึงเห็นผลกระทบที่จำกัดจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับผู้เล่นรายใหญ่ และค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนจำนอง และการโอนมีแนวโน้มที่จะลดราคาลงทุกปี และหากไม่มีหลักฐานที่ชี้ให้เห็นการเก็งกำไรจะทำให้ LTV กลับคืนสู่อัตราที่จำกัดได้ยาก

เลือก LH เป็น Top pick มูลค่าที่เหมาะสม 10.50 บาท แนะนำ “ซื้อ”

นักลงทุนเห็นด้วยกับ Top pick ของเรา โดยให้ความสนใจในกรอบระยะเวลาลงทุนของผู้พัฒนาและ key catalyst มากกว่านอกจากนี้เราได้เน้นไปที่การเยี่ยมชมโรงแรมแกรนด์เซ็นเตอร์พอยต์ สเปซ พัทยาของ LH ในครั้งก่อน โดยสังเกตจากอัตราการเข้าพักที่แข็งแกร่ง และความจริงที่ว่าการลงทุนที่มีต้นทุนค่อนข้างถูกกว่าคู่แข่ง เนื่องจากต้นทุนที่ดินต่ำ และเป็นโรงแรมที่ดำเนินการด้วยตัวเองแทนที่จะใช้แฟรนไชส์ โดยมีคำถามที่ลดลงสำหรับ CPN (“ถือ”) และแทบไม่มีความสนใจใน PSH หรือ LPN

ที่มา : สำนักวิจัยบล.ทิสโก้