สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์(บล.)ทิสโก้วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงศรีอยุธยา หรือ BAY จากการที่ BAY รายงานกำไรสุทธิ 4Q22 ที่ 7,391 ล้านบาท (+16%yoy, -8%QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา และ consensus 9%/10% เนื่องจากต้นทุนเครดิตที่เพิ่มขึ้น และ non-NII ที่ลดลง (การกู้หนี้เสีย และรายได้จากปันผล) โดย BAY กล่าวว่าต้นทุนเครดิตที่เพิ่มขึ้นเกิดจากความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นอย่างมากของลูกค้ารายหนึ่ง แต่ไม่ได้ให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับฝ่ายนั้น

รายการส่วนใหญ่เป็นไปตามคาดไม่เหมือนกับธนาคารขนาดใหญ่ ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ หรือ NIM ของ BAY ขยายตัวเพียงเล็กน้อย (+7bps) เนื่องจากสินเชื่อบุคคลทั่วไปที่มีความเสี่ยงสูง (เช่น สินเชื่อรถยนต์/สินเชื่อบุคคลทั่วไป) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่ และสินเชื่อหดตัว 0.8% QoQ จากการชำระคืนในส่วนธุรกิจองค์กร (ทั้งไทยและญี่ปุ่น) เป็นผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิหรือ NII ชะลอลงอยู่ที่เพียง +3% QoQ ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย แม้ช่วง 4Q จะเป็นช่วงไฮซีซั่น

แต่ BAY ยังทำได้ดีในการรักษาต้นทุนด้วยค่า Opex ที่เพิ่มขึ้นเพียง 2% QoQ โดยค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วยต้นทุนพนักงาน
ที่ลดลง NPL โดยรวมไม่แย่นัก โดยเพิ่มขึ้นเพียง 2% QoQ แม้ว่าเราจะเห็น NPL ของสินเชื่อบุคคลทั่วไปเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด (เพิ่มขึ้นเป็น 3.9% เทียบกับ 3.5% ในไตรมาสก่อน)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 40 บาท

แม้โดยรวมไม่น่าตื่นเต้นนัก แต่ผลลัพธ์โดยรวมถือว่าดี และเรายังคงเห็นว่าราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง (ปัจจุบัน PBV ที่0.68x และ ROE ประมาณ 8.8%)

ที่มา : สำนักวิจัย