บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงเทพ หรือ BBL จากการที่กำไรสุทธิของ BBLใน 4Q65 อยู่ที่ 7.9 พันล้านบาท (-1% QoQ แต่ +19%) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2% และต่ำกว่าประมาณการเฉลี่ยของตลาดรวม (consensus) 10% เนื่องจากมีการบันทึกผลขาดทุนทางบัญชี ก้อนใหญ่จากเงินลงทุน (FVTPL) ทั้งนี้ กำไรสุทธิในปี 2565 อยู่ที่ 2.93 หมื่นล้านบาท (+11%)

BBL บันทึกผลขาดทุนทางบัญชี( FVTPL) ในเงินลงทุนสุทธิ 1.9 พันล้านบาทใน 4Q65 (ส่วนทั้งปีบันทึกเป็นกำไร 5.1 พันล้านบาท) ส่วนใหญ่มาจากเงินลงทุนหุ้นทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศ ผลขาดทุนทางบัญชีกล่าวได้รวมกำไร/รายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนส่วนหนึ่งประมาณ 2.5 พันล้านบาท

สินเชื่อของ BBL กลับมาลดลง 4% QoQ ใน 4Q65ส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อต่างประเทศ ทั้งนี้จากสินเชื่อต่างประเทศคิดเป็น 25% ของสินเชื่อรวม เราคาดว่าสินเชื่อส่วนต่างประเทศนี้น่าจะลดลงประมาณ 12-15% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการขึ้นดอกเบี้ยหลายระลอกในช่วงไตรมาส 4 ทำให้ธนาคารมีได้รับผลบวกจากปรับขึ้นดอกเบี้ย โดยดอกเบี้ยเงินก็เพิ่มขึ้นมากกว่า ต้นทุนดอกเบี้ย ทำให้มาร์จิ้น (NIM) เพิ่มขึ้นเกือบ 35bps QoQ และ 65bps YoY ซึ่ง NIM ที่เพิ่มขึ้นหนุนให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เพิ่มขึ้น15% QoQ และ 40% YoY ใน 4Q65 และเพิ่มขึ้น 24% ในปี 2565

ตัวเลข NPL ลดลง 9% QoQ และ 4% YoY ใน 4Q65เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจดีขึ้น ทำให้ธนาคารลด credit cost ลงเหลือ 118bps ใน 4Q65 (จาก 140bps ใน 3Q65) และเหลือ121bps ในปี 2565

คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2566F ที่ 186 บาท จากการที่ธนาคารบันทึกรายการขาดทุนทางบัญชีFVTPL ก้อนใหญ่ เราคิดว่ารายการนี้จะฟื้นตัวขึ้นใน 1Q66 ตามตลาดทุนที่ดีดตัวขึ้น ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และคงประมาณการกำไรปี 2566-2567 เอาไว้เท่าเดิม

ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่มีการบันทึกผลขาดทุน FVTPL ในงบ P/L และมีการบันทึกผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้จากการลงทุนในส่วนทุน

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)