บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ LH เราคาดกำไรปกติของ LH ใน 4Q65F ที่ 2.2 พันล้านบาท (+6% YoY และ +18% QoQ) จาก i) รายได้รวมเติบโตได้ 10% YoY และ 11% QoQ ท่ามกลางยอดโอนโครงการแนวราบและธุรกิจให้เช่าเติบโตแข็งแกร่ง (หนุนจากโครงการ Terminal 21 พระราม 3 และ Grande Centre Point Space พัทยา) และ ii) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือฟื้นตัวแข็งแกร่ง YoY หากเป็นตามที่เราคาด กำไรปกติเต็มปี 2565F จะอยู่ที่ 7.8 พันล้านบาท (+14% YoY)

ทางด้านยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยใน 4Q65F เราคาดอยู่ที่ 8.1 พันล้านบาท (-3% YoY และ +8% QoQ) แบ่งเป็น i) ยอดโอนโครงการแนวราบที่ 7.1 พันล้านบาท (-8% YoY และ +19% QoQ) และ ii) ยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียมอยู่ที่ 974 ล้านบาท (+60% YoY และ -37% QoQ) ทั้งนี้ เราคาดว่าโครงการแนวราบจะยังคงแข็งแกร่ง ผลักดันจากการเปิดโครงการใหม่ในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมาที่มีผลตอบที่ดี ขณะที่โครงการคอนโดมิเนียมจะชะลอตัวลง QoQ จากยอดโอนโครงการเดิม (เช่น The Room พญาไท) ทางด้านความสามารถในการทำกำไร เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะแผ่วลงเล็กน้อย 0.1ppts QoQ อยู่ที่ 31.9% ส่วนหนึ่งเนื่องจากสัดส่วนยอดโอนค่อนไปทางโครงการแนวราบมากขึ้น

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565F/2566F ขึ้น 3%/6% (Figure 6) เพื่อสะท้อนถึงสมมุติฐาน i) รายได้จากธุรกิจให้เช่าสูงขึ้นปี 2565F/2566F อีก 56%/88% ตามลำดับ ii) ปรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือเพิ่มขึ้น 4% ในปี 2565F/2566F หนุนจาก Home Product Center (HMPRO) และ iii) ปรับลดยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยเล็กน้อยจากโมเมนตัมการโอนโครงการคอนโดมิเนียมที่แผ่วลง

โดยรวมแล้ว ปี 2566F เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานโครงการแนวราบของ LH และคาดทั้งธุรกิจให้เช่าและธุรกิจโรงแรมเติบโตเด่น ดังนั้นเรายังคงแนะนำซื้อ LH ราคาเป้าหมาย ปี 2566F ใหม่ที่ 12.20 บาท (ธุรกิจ conventional 7.80 บาท และธุรกิจการลงทุน 4.50 บาท)

ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง

ที่มา : บล.เคจีไอ