บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มขนส่ง หรือ Transportation Sector เราพบว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง (จากไม่ถึง 300,000 คน/เดือนใน 1H65 เป็น767,000 คนในเดือนมิถุนายน 2565 และ 2.24 ล้านคนในเดือนธันวาคม 2565)และคาดว่าจะดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง YoY ในปี 2566Fเป็น 28 ล้านคน (จาก 11 ล้านคนในปี 2565)โดยจะเพิ่มขึ้นจากi) จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ดีดกลับขึ้นมาเป็น 5.5 ล้านคนในปี2566FF (จาก 274,000 คนในปี 2565) ii) โมเมนตัมของนักท่องเที่ยวต่างชาติเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะจากอาเซีย อินเดีย และตะวันออกกลางและ iii) การแก้ปัญหาคอขวดเที่ยวบินของสายการบิน

ก่อนหน้านี้ เราคาดว่าบริษัทที่มีสัดส่วนรายได้จากนักท่องเที่ยวต่างชาติจะเป็นกลุ่มหลักที่ได้อานิสงส์จากแนวโน้มการฟื้นตัวจากสถิติของ Airports of Thailand (AOT) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในประเทศไทยเพิ่มขึ้นมากจากเพียง 7,906 คน/วันในเดือนพฤศจิกายน 2564 เป็น 164,508 คน/วัน MTD ในเดือนมีนาคม 2566 ขณะที่จำนวนเที่ยวบินเพิ่มจาก 251 เที่ยว/วันในเดือนพฤศจิกายน 2564 เป็น 904 เที่ยว/วัน MTD ในเดือนมีนาคม 2566 เรายังคงมองบวกกับ AOT เพราะแนวโน้มการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในอีกสองสามปีข้างหน้า พิจารณาจากการกลับมาของผู้โดยสาร และการยกเลิกมาตรการช่วยเหลือตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 เป็นต้นไป

เราเป็นห่วงบริษัทที่ธุรกิจเกี่ยวข้องกับสัมปทานของรัฐ เพราะยังมีประเด็นที่ไม่ชัดเจนเกี่ยวกับ i) โครงการที่จะเปิดใหม่ และ ii)การต่อสัมปทานของโครงการในอนาคตเนื่องจากกำลังจะมีการจัดเลือกตั้งในประเทศไทย เราคิดว่าประเด็นนี้จะฉุดรั้งให้ราคาหุ้นกลุ่มนี้(BTS Group Holdings (BTS) และ Bangkok Expressway and Metro (BEM))ขึ้นได้จำกัด

โดยสรุปแล้ว บรรดาหุ้นขนาดใหญ่ กลุ่มขนส่งที่เราศึกษาอยู่มีกำไรสุทธิรวม 4.5 พันล้านบาทใน 4Q65 ดีขึ้นอย่างมากจากขาดทุนสุทธิ 4.2 พันล้านบาทใน 4Q64 และ 4.9 พันล้านบาทใน 3Q65 โดยได้แรงหนุนจาก EBIT margin ที่ดีขึ้น

หลังจากที่สถานการณ์ COVID-19 ระบาดผ่านพ้นไปแล้วพบว่ามีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของกลุ่มขนส่งอย่างต่อเนื่องBloomberg consensus ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566F ของหุ้นในกลุ่มไปแล้ว 7%YTD

เราให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มขนส่งที่ Neutral โดยยังคงเลือก AOTเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มนี้ เนื่องจาก i) ผลประกอบการฟื้นตัวต่อเนื่องในปี FY66 (ตุลาคม 2565-กันยายน 2566) และ ii) สถานะทางการเงินแข็งแกร่งขึ้นเรายังคงแนะนำซื้อ AOT โดยประเมินราคาเป้าหมาย ปี FY66 ที่ 86 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจาก COVID-19 ระบาด และเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)