บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป หรือ TFG จาการที่ TFG ยังคงขยายสาขาร้านค้าปลีกเป็น 260 ร้าน จาก 239 ร้าน เมื่อสิ้นงวด 1Q66 โดยยังคงตั้งเป้าจะขยายสาขาเป็น 400 ร้านภายในสิ้นปีนี้ ยอดขายต่อร้านเพิ่มเป็น 140,000 บาท/วัน จาก 130,000 บาท/วันใน 1Q66 เราได้ปรับสมมุติฐานรายได้จากรายค้าปลีกปีนี้เพิ่มขึ้น 13% และปีหน้าเพิ่มขึ้น 2% ขณะเดียวกันคาดว่าการส่งออกไก่จะยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตเนื่องจาก TFG ส่งสัญญาณว่าทั้งปริมาณและราคาจะเพิ่มขึ้น QoQใน 2Q66F อย่างไรก็ตาม ราคาหมูตกหนัก QTD ต่ำกว่า 70.00 บาท/กก. เนื่องจากยังมีปัญหาการลักลอบนำเข้าหมูเถื่อน และอุปทานหมูเพิ่มขึ้นจากผู้ผลิตรายใหญ่

เราคาดว่า GPM ใน 2Q66F จะได้รับผลกระทบจากราคาหมูที่ตกต่ำ โดยใน 1Q66 80% ของรายได้จากธุรกิจหมูในประเทศไทยมาจากยอดขายหมูเป็น ทำให้ราคาขายหมูเหลือ 81.15 บาท/กก.ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 88.30 บาท/กก. ถึงแม้ว่าผู้บริหารจะใช้กลยุทธ์ลดสัดส่วนการขายหมูเป็นลง แต่เรายังคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อ GPM ของบริษัทใน 2Q66F อยู่ดี นอกจากนี้ การขยายฟาร์มหมูอย่างมากก่อนหน้านี้ยังอาจจะทำให้บริษัทต้องบันทึกผลขาดทุนจากสินทรัพย์ชีวภาพในไตรมาสที่สองด้วย

เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ลง 37% เหลือ 2.18 พันล้านบาท (-54% YoY) และปี 2567F ลง 11% เหลือ 2.96 พันล้านบาท (+36% YoY) เนื่องจากเราปรับลดสมมุติฐาน GPM ปีนี้ลง 240bps เหลือ 13.0% และปีหน้าลง 120bps เหลือ 13.6% นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นยังเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรลงด้วย เพราะมีการทำสัญญาเช่าเพิ่มขึ้นในส่วนที่เกี่ยวกับการขยายฟาร์มเลี้ยงหมู และร้านค้าปลีก เราจึงปรับเพิ่มสมมุติฐานต้นทุนทางการเงินปีนี้อีก 12% และปีหน้าอีก 18% กำไรสุทธิใน1Q66 คิดเป็น 19% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

เราปรับลดคำแนะนำหุ้น TFG จากซื้อเป็นถือ และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2566 ลงเหลือ 4.80 บาท จากเดิม 6.50 บาท เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรปี 2567F และ de-rate PER ลงเหลือ 10.6x จากเดิมที่ 12.8x

ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนอาหารสัตว์ และค่าขนส่งสูงขึ้น,เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ราคาเนื้อสัตว์ตกต่ำ

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)