บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น หรือ ITC จากการที่ ITC จัดเยี่ยมชม“i-Cattery” หนึ่งในศูนย์ R&D ที่บริษัทร่วมมือกับมหาวิทยาลัยมหิดล เปิดดำเนินการเดือนมิถุนายนปีนี้ การดำเนินงานหลักๆ ของศูนย์ R&D แห่งนี้คือศึกษาพฤติกรรมการกินของแมว และผลกระทบต่อสุขภาพของแมว การศึกษาจะครอบคลุมถึงความอยากอาหาร, การยอมรับอาหาร, การวิเคราะห์คุณภาพอุจจาระ และงานวิจัยทางวิชาการ ทั้งนี้ ภายใต้เกณฑ์ที่มีการกำหนดไว้เป็นการเฉพาะ ได้มีการคัดเลือกแมว 48 ตัวมาทำการศึกษา และจะมีการประเมินทุกๆ หกเดือน ศูนย์แห่งนี้จะทำให้ ITC ทำการทดสอบผลิตภัณฑ์ได้เร็วกว่า และมีต้นทุนถูกกว่าเมื่อเทียบกับการส่งผลิตภัณฑ์ไปทำการทดสอบในต่างประเทศ ซึ่งตามปกติจะใช้เวลา 30 วัน และมีค่าใช้จ่าย 50,000 ต่อการทดสอบแต่ละครั้งโดย i-Cattery มีความสามารถที่จะทดสอบผลิตภัณฑ์ และทำการศึกษาได้ถึง 312 งานต่อปี

การวิจัยและพัฒนามีบทบาทสำคัญต่อกลยุทธ์การเติบโตในระยะยาวของ ITC เพราะแผนธุรกิจในปี 2566-2568 จะมุ่งเน้นไปที่การยืนยันคุณสมบัติพิเศษ (เช่น เป็นอาหารที่ผ่านการรับรองเรื่อง MSC หรือ เป็นอาหารที่เป็นมิตรกับไต) และอาหารประเภท functional food ทั้งนี้ ITC ออกสินค้าใหม่มามากกว่า 900 SKUsในงวด 9M66 สร้างรายได้ประมาณ 13% ของยอดขายรวม บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มสัดส่วนรายได้จากสินค้าใหม่เป็น 15% ของยอดขายรวมในปี 2568F นอกจากนี้ยังมองหาโอกาสทำดีล M&A เช่นบริษัทด้านเทคโนโลยีสัตว์เลี้ยง เพื่อขยายธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสัตว์เลี้ยง

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้เอาไว้ที่ 2.32พันล้านบาท (-48%) และปี 2567F ที่ 2.87 พันล้านบาท (+23%)โดยคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 15% ในปี 2567F และ คาดว่า GPMจะเพิ่มขึ้นเป็น 21% (จาก 18.9% ในปี 2566F) เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q66F จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐ และยุโรปจากการที่ปัญหาการลดสต๊อกสิ้นสุดลง และ GPM เพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาปลาทูน่าลดลง

เรายังคงคำแนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 24.00 บาท ทั้งนี้ ITC มีงบดุลที่แข็งแกร่ง โดยมีสถานะเงินสดสุทธิและมีเงินสดในมือ 7.0 พันล้านบาท ณ สิ้นงวด 3Q66

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ, อัตราแลกเปลี่ยน และการแข่งขันในตลาด

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)