บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มพาณิชย์หรือ Commerce Sector เราคาดว่าจะมีกำลังซื้อสุทธิ1.88 แสนล้านบาท เพิ่มเข้ามาในระบบเศรษฐกิจจากนโยบายต่างๆ ที่ภาครัฐมีแผนจะออกมาดำเนินการ (ขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, เพิ่มเงินเดือนข้าราชการ และ E-refund) ซึ่งจะมาช่วยชดเชยผลกระทบเชิงลบจากการจับจ่ายที่ลดลงจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่อาจจะลดลง เราคาดว่ายอดใช้จ่ายโดยรวมที่เพิ่มขึ้นจะมาจากหมวดอาหารประมาณ 8.8 หมื่นล้านบาท และหมวดที่อยู่อาศัย และของใช้ในครัวเรือนประมาณ 1 แสนล้านบาท เราประเมินว่านโยบายของรัฐบาลได้แก่ การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ การขึ้นเงินเดือนข้าราชการจะทำให้กำลังซื้อเพิ่มขึ้น 1.09แสนล้านบาท และ 1.1 หมื่นล้านบาทตามลำดับ

การปรับลดประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2567 (จาก 35 ล้านคน เหลือ 32 ล้านคน) จะทำให้ยอดจับจ่ายใช้ของนักท่องเที่ยวเพื่อซื้อสินค้าในหมวดอาหารและเครื่องดื่มลดลง 3.15 หมื่นล้านบาท ส่วนแคมเปญ E-refund เราคาดว่าจะทำให้มียอดใช้จ่ายเพิ่มเข้ามาในระบบ 1 แสนล้านบาท โดยสรุป คาดว่าจะช่วยกระตุ้นยอดขายของบริษัทที่ขายสินค้าจำเป็นสำหรับผู้บริโภคประมาณ 4% และจะช่วยกระตุ้นยอดขายสินค้าฟุ่มเฟือย 8%

การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำจะเพิ่มแรงกดดันต่อต้นทุนบริษัทในกลุ่ม Commerce แตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับสัดส่วนของต้นทุนแรงงานต่อยอดขายรวม และอัตรากำไร เราพบว่าต้นทุนค่าแรงบริษัทในกลุ่ม Commerce ที่เราศึกษาอยู่ (C.P. All PCL(CPALL), Siam GlobalHouse PCL (GLOBAL), Home Product Center PCL (HMPRO)และ CP Axtra PCL (CPAXT) อยู่ในช่วง 5%-8% ของรายได้ และจากระดับอัตรากำไรแต่ละบริษัทแตกต่างกัน การขึ้นค่าแรง 5% จะกระทบกับอัตรากำไรสุทธิ (net margin) อยู่ในช่วง 3%-12% แต่ผลกระทบน่าจะถูกชดเชยไปได้เกือบหมดจากผลของกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นจากการศึกษาของเราพบว่าบริษัทกลุ่ม Commerce ที่เราศึกษาอยู่จะได้รับผลบวกสุทธิอยู่ในช่วง 2%-8% มีเพียง DOHOME ที่จะได้รับผลลบสุทธิ 1%

อานิสงส์จากกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ประมาณการกำไรปี 2567F มี upside อีก ทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น เราคาดว่าจะทำให้ภาวะตลาดเป็นบวกกับราคาหุ้น และเปิดโอกาสให้เข้าเก็งกำไรได้บ้าง เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่ม Commerce ที่ Neutral ยังคงคำแนะนำและราคาเป้าหมายของหุ้นทุกตัวในกลุ่มไว้เหมือนเดิม (CPALLแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 66.00 บาท, CPAXT แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 30.00 บาท, HMPRO แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 13.00 บาท,GLOBAL แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 17.20 บาท และ DOHOME แนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 10.20 บาท)

ปัจจัยเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ถูก disrupt จากเทคโนโลยีใหม่, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยนแปลงไป, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, การหาทำเลเปิดสาขา

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)