บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเอสซีจี แพคเกจจิ้ง หรือ SCGP เราเชื่อว่าการฟื้นตัวของกำไร ใน 1Q67F จะเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้น จากที่ตรวจสอบและวิเคราะห์ข้อมูลมา โดยวันที่ 23 เมษายนนี้คาดว่าจะรายงานงบ 1Q24F แข็งแกร่งขึ้นด้วยกำไรสุทธิ 1.45พันล้านบาท (+19% YoY และ +19% QoQ) กำไรหลักที่1.35 พันล้านบาท (+14% YoY และ +11% QoQ) (ไม่รวมกำไรFX) หลักๆ มาจาก การเติบโตของรายได้ทั้งปริมาณและราคาขายควบคู่กับการบริหารต้นทุนของธุรกิจกลุ่ม integratedpackaging unit (IPB) (75% ของยอดขาย) และกลุ่ม fibrous unit (FB) มีประสิทธิภาพขึ้น เราคาด EBITDA margin สูงขึ้นที่ 14.2% (จาก 13.9% ใน 4Q66)

สำหรับกลุ่ม IPB จะนำโดย Fajar ในอินโดนีเซียน่าจะมี EBITDA พลิกเป็นบวกใน 1Q67F หลังจากถึงจุดต่ำสุดไปใน 3Q66 (เทียบกับ -2.3% ใน 4Q66 และ -6.9% ใน 3Q66)ราคาขายเพิ่มขึ้น 7-8% จากเดือนตุลาคม 2566 ขณะที่ปริมาณขาย (นำโดย IPB) น่าจะแข็งแกร่งด้วยแรงหนุนจากการบริโภคในประเทศและการที่จีนนำเข้าต่อเนื่องอยู่ที่ 0.7-0.8 ล้านตัน/เดือน ผลการดำเนินงานในไทยและเวียดนามยังคงไปได้ดีจากนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ส่วนธุรกิจกลุ่มFB เราเห็นราคาขายในตลาดของ short fiber และ dissolvingpulp มีทิศทางสูงขึ้นต่อเนื่องหนุนจากอุปสงค์ในยุโรป

เรามีความกังวลน้อยลงจากประเด็นต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้นเนื่องจากการบริหารจัดการได้ดี แม้ว่าราคาตลาดของกระดาษรีไซเคิล (recycled paper หรือ RCP) เพิ่มขึ้น 8-13% QoQ ช่วง 4Q66-1Q67 แต่ SCGP พึ่งพิงแหล่ง RCP ภายในประเทศ ถึง 55% ของการใช้ทั้งหมด (และเพิ่มได้ถึง 60-70% ในบางช่วง) อีกทั้งยังได้ปรับราคาขายเพิ่มขึ้นเพื่อช่วยคง margin ด้วย นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราค่าระวางเรือน่าจะชะลอตามอัตราค่าระวางที่ลดลงแล้วราว 30-35% ในปัจจุบัน อีกทั้ง SCGP ได้ปรับเส้นทางเดินเรือซื้อ RCP จากที่อื่นๆ และชะลอการซื้อจากเส้นทางเอเชีย-ยุโรป

เราปรับเพิ่มคำแนะนำ SCGP เป็นซื้อ (เดิมถือ) ราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 36.00 บาท จากเดิม 34.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน, ความเสี่ยงด้อยค่าดีล M&A และความเสี่ยงของประเทศ

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)