บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท จีเอฟพีที หรือ GFPT กำไรสุทธิ GFPT ใน 1Q67 อยู่ที่466 ล้านบาท (+56% YoY, +14% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา และ consensus 12% เนื่องจากผลการดำเนินงานของ JVs แข็งแกร่ง มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 25 ล้านบาท กำไรสุทธิใน 1Q67 คิดเป็น 31% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 1.49 พันล้านบาท

ยอดขายทรงตัว YoY อยู่ที่ 4.53 พันล้านบาท เพราะยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจอาหาร และ อาหารสัตว์หักล้างไปกับยอดขายที่ลดลงในธุรกิจฟาร์มสัตว์ ยอดขายในธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้น 6% YoY จากปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นของสินค้าส่งออก ขณะที่ยอดขายธุรกิจอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น 9% YoY เพราะยอดขายอาหารกุ้งเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ยอดขายในธุรกิจฟาร์มสัตว์ลดลง 12% YoY เนื่องจากราคาขายไก่เป็นให้ GFN ลดลงตามต้นทุนอาหารสัตว์ ขณะที่ปริมาณยอดขายลูกไก่ก็ลดลง ส่วน GPM เพิ่มเป็น 12.6% (+2.2ppts YoY, +0.1ppts QoQ) เพราะต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.1ppt YoY และ 0.3ppt QoQ เป็น 8.2% เพราะค่าใช้จ่ายในการขายเพิ่มขึ้นตามต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้นกำไรจากการดำเนินงานใน 1Q67 จึงเพิ่มขึ้น 55% YoY แต่ทรงตัว QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้

ส่วนแบ่งกำไรจาก JVs พุ่งสูงขึ้น 115% YoY และ 17% QoQ เป็น 232 ล้านบาท จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ JVs สองแห่ง ได้แก่ McKey และ GFN ซึ่งปริมาณการส่งออกแข็งแกร่งทั้งนี้ ส่วนแบ่งกำไรจาก McKey เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 6% QoQ เป็น 141 ล้านบาท ขณะที่กำไรของ GFN อยู่ที่ 91 ล้านบาทพลิกจากที่ขาดทุน 11 ล้านบาทใน 1Q66 +41% QoQ

เราคาดว่าผลประกอบการของ GFPT จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง YoY ใน 2Q67F จากอุปสงค์การส่งออกที่แข็งแกร่ง ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง ขณะเดียวกัน เรามองว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ของเราอาจจะมี upside อีกถ้าบริษัทรักษาโมเมนตัมกำไร QoQ ในช่วง 2Q67F-3Q67F ซึ่งปกติจะเป็นช่วงhigh season ของการส่งออกได้ ขณะเดียวกัน ราคา byproductในประเทศใน 2QTD24 ยังแทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ

เรายังคงคำแนะนำซื้อ GPFT และ คงราคาเป้าหมายปี 2567ไว้ที่ 14.90 บาท

ปัจจัยเสี่ยงต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาขาย

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)