บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ หรือ KCE ยอดขายที่ลดลงในไตรมาสแรกเป็นเพราะความล่าช้าในการส่งสินค้าช่วงปลาย 1Q67 (ซึ่งจะจัดส่งใน 2Q67) ประมาณ 1-3 ล้านดอลลาร์ฯ จากวันหยุดในปลายเดือนมีนาคม จากสัญญาณที่ดีขึ้น และ backlog ที่มี (ยาวไปจนถึงปลายเดือนกรกฎาคม)ผู้บริหารยังคงเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายปี 2567 ไว้ในช่วง 4-7% (เราใช้สมมุติฐานที่ 5%)

ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 25-26%

ถึงแม้ว่าบริษัทจะลดราคาขายลงประมาณ 2% ใน 1Q67แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ บริษัทคาดว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ทั้งทองแดง และ ค่าแรงขั้นต่ำจะส่งผลกระทบกับบริษัทในวงจำกัด เพราะ i) ต้นทุนทองแดงที่สูงขึ้นจะส่งผลจาก 3Q67 เป็นต้นไป ซึ่งคาดว่าจะถูกชดเชยด้วยมาตรการประหยัดต้นทุน ii) มีแรงงานจำนวนน้อยมากที่ได้รับค่าแรงขั้นต่ำ (ต้นทุนแรงงานคิดเป็น 6% ของยอดขายรวม) ผู้บริหารเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นในไตรมาสต่อๆ ไป จากการฟื้นตัวของยอดขาย และ ประสิทธิภาพในการบริหารจัดการต้นทุน

จากโมเมนตัมบวกของทั้งยอดขาย และ อัตรากำไรขั้นต้น เราคาดว่ากำไร 2Q67F น่าจะโตได้ทั้ง YoY และ QoQถึงแม้ว่าผู้บริหาร KCE จะมีเป้าที่ค่อนข้าง aggressive (อัตราการเติบโตของยอดขายที่ 4-7% และ GPM ที่ 25-26%)แต่เราขอมองแบบอนุรักษ์นิยม และ คงประมาณการกำไรปี 2567 เอาไว้เท่าเดิม โดยคาดว่ายอดขายจะโต 5% และ อัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 22.6% ซึ่งจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักโตประมาณ 20% YoY ในปี 2567 เรามองว่า upside ของกำไรจะมาจากอัตรากำไรขั้นต้น โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 1% จะทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 8%

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และ คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 46.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมุติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2567-68 ที่ 33.50 บาท/ดอลลาร์ฯ)

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)